花朵財經原創

創新藥的吸金魅力，誰炒股誰知道，不管是美、港、A股，創新藥永遠都是最能吸引資金的板塊——盡管創新藥企多半不盈利，但“創新”二字完美符合股市“炒的就是預期”的內涵，創新藥放大了投資者的想象力和賭性。

然而大名鼎鼎的“創新藥第一股”微芯生物，上市三年至今已經大跌近80%，而且吊詭的是，它的業績比許多創新藥企要好得多，營收每年大幅度增長，甚至還能盈利。

偏偏資本市場卻無視了微芯生物的業績，這是為什么？

微芯生物的創始人魯先平在業內大名鼎鼎，他的好朋友之一是藥明康德的創始人李革。魯先平的理念是只做原創藥。

其志可嘉。但微芯生物也因此錯過了風口，最近幾年來創新藥領域的香餑餑是基因科技方面偏重于腫瘤免疫的藥品，微芯生物完美錯過。

微芯生物不是沒有成績，相反，成績還很亮眼，它研發的化學藥西達本胺是中國歷史上第一個原創化學新藥。

在此要介紹一些領域背景，我國在創新藥領域相對落后，業內主要以仿制為主，所以不像一般人想象中的“創新=創造”，實質上很多企業都是在做拿來主義的授權仿造或者對原研藥物進行微調改造的生意，像微芯生物的西達本胺這種真正原研的藥物確屬鳳毛麟角。

魯先平堅持只做小分子創新藥的同類首創，這條路當然不能說是錯的，但確實很艱辛。

根據國盛證券的研報，“腫瘤免疫療法將成為未來趨勢。”而微芯生物雖然也是主攻腫瘤方向的小分子靶向藥物，但卻并非行業主流。

西達本胺的誕生對于我國創新藥領域意義非凡，但在商業領域卻并非如此，它的2021年累計銷售量僅為12億元，實在差強人意。

國內的創新藥企幾乎無不選擇了CRO路線，也就是“仿制藥+技術轉移”，但魯先平堅決不做仿制藥，這就導致其藥物研發周期比同行要長很多，西達本胺就用了14年才成功上市，李革曾經提醒魯，“中國的大環境不適合做創新藥”，但魯先平不改初衷。

然而在資金壓力下，魯先平不得不在2006年賣掉了西達本胺的中國以外專利。

西達本胺也成為了微芯生物上科創板時最亮眼的成績，上市之后，微芯生物也基本上擺脫了資金困境，然而，魯先平仍未改變只做原研藥的初衷，但這對于投資者來說，就意味著微芯生物的下一個類似西達本胺這樣的成果遙遙無期。

資本市場是等不了10年的，別說10年，哪怕5年，3年也很難。再加上西達本胺的收入6年僅有12億元，這就造成了盡管微芯生物業績不錯（能盈利），卻不被投資者青睞的局面。