紅周刊 記者 | 李健

自從3月16日金融委開會釋放積極信號后，A股市場開始企穩。但對于目前是反彈還是反轉，市場爭議不斷。大江洪流資產董事長姜昧軍3月16日在《紅周刊》直播中指出，目前，我們央行資產負債表在全球是非常健康的，貨幣政策有非常大的靈活性，也有寬松的空間推動經濟增長的能力，疊加A股和港股又出現了估值極端值，整體而言，現在不是反彈，而是反轉。

以下為直播內容精彩節選：

近期的大幅度下跌跟投資人對于海外資金退出擔憂有關，我認為，A股北上資金的大規模的流出雖然短期對A股和港股市場有所沖擊，但北上資金對于A股和港股不會有長期影響，部分投資人夸大了外資對于A股市場流動性的沖擊以及俄烏戰爭、中美關系等外部不確定性對于資本市場的影響。一方面，我國居民存款已經超過100萬億，居民資產配置在A股的比例處在國際較低水平，而在“房住不炒”的背景下，房地產作為居民資產主要配置方向的“蓄水池”作用已經下降，大量資金需要重新配置，可以說，資本市場并不缺資金。

另一方面，相對每天上萬億的成交量來說，北上資金區區百億規模的流入或者流出無法影響市場的走勢，換句話說，北上資金流動方向很多反映的A股市場走勢結果而不是原因。

A股近期大幅度調整主要體現在心理層面，尤其是中概股和港股近期大跌使得A股投資人對于中概股可能退市風險映射，應該看到，中概股是一個歷史形成的獨特問題，受到海外監管環境影響相對比較大，這跟A股和港股投資環境是截然不同，A股和港股不面對中概股在海外監管的風險。

退一步講，基于我國雄厚的儲備貨幣以及全球第二大經濟體的巨大的經濟體量，A股和港股有非常強的對包括流動性風險和外部沖擊的抵御能力，當前A股和香港資本市場投資人夸大了俄烏戰爭以及中美關系等外部因素對于A股和港股的影響，我認為，當前市場的大幅度下跌對于國內的長期資金是一個很好的投資機會。

從港股市場來說，我認為目前基本上出現了一個極端值，幾家龍頭公司的市盈率還不到20倍，和傳統型公司是一個估值。如果這樣的估值是正確的，預示著中國互聯網龍頭公司股票或者說整個互聯網科技行業將陷入到無增長或者極低增長階段，很多公司中高速增長能力將終結。但實際上它們占有最大規模的用戶資源，還在包括云計算、人工智能、數字化，海外市場等方面進行著大量的投資，平臺型互聯網科技公司在新的監管模式下仍然具有非常大的成長的潛力，所以我認為，目前對于互聯網龍頭公司來說，已經處在了極端低估的階段。對于A股市場來說，目前A股整體市盈率在歷史均值之下，雖然還沒有進入極端低值區間，相對全球市場而言，具有估值優勢。

3月16日-18日出現的三天反彈，反映了投資人對于宏觀政策轉向的預期。在2020年和2021年全球央行都在大放水的時候，中國實行了相對穩健的貨幣政策，資產負債表是相對健康的。

縱觀全球，通脹陰影籠罩主要經濟體，美國CPI達到7.9%，歐洲超過5%，其他更極端的國家在10%以上水平。中國最近公布的1-2月份CPI數據是0.9%。在全球大通脹的背景下，中國CPI增速為0.9%表明了我國當前沒有通脹的擔憂，從而在貨幣政策上有很大空間，不會受到高通脹的掣肘。

3月16日，金融委會議提出，包括貨幣政策在內要積極主動應對當前資本出現的大幅度波動的情況，加之，A股和港股又出現了估值較低水平甚至是極端低值，所以現在不是反彈，而是反轉。中國的貨幣政策更加積極主動，企業的基本面在未來三個季度會有所改善。

在這種情況下，外資是流入還是流出，對市場的影響其實很小，中國資本市場并不缺錢，并不會因為外資每天流出100億，市場就會大幅下跌。中國現在的居民存款超過了100萬億，只是大量資金不在資本市場內，快速下跌對于長期資金的吸引力正在上升，對投資人北上資金的嚴密關注并不必要。投資人在這個時點需要冷靜評估，降低對短期波動的敏感性，追求長期收益目標。

（文中觀點僅代表嘉賓個人，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）