坎坷的一年

對于白酒股來說，2021年2月18日是白酒股一個分水嶺，2月18日前資金持續抱團白酒，把白酒推向了歷史的巔峰；:2月18日之后是自2014年以來最為坎坷的這一年，走勢跌宕起伏，經歷了二起三落，整個走勢分為五個階段。

第一階段（2021.02.18—2021.03.09）：該階段僅僅14個交易日申萬白酒指數跌幅達28.77%。這個階段主要受到美聯儲縮減QE的預期和美國十年期國債收益率上升的影響，市場開始殺估值行情。值得注意的是白酒的板塊的動態PE最高一度達68.35，并且相當長時間里面維持在50倍上方。

第二階段（2021.03.10—2021.06.07）：該階段申萬白酒指數累計上漲33.68%。主要邏輯是經過前期殺估值，風險得到一定釋放，技術上修復需求，疊加一季度部分二線白酒業績超預期，行業高景氣度依然存在，白酒板塊進入超跌反彈中。

第三季度（2021.06.08—2021.08.31）：該階段申萬白酒指數累計下跌31.67%，基本把第二階段漲幅全部抹除。對于這個階段白酒持續大跌在主要邏輯是，一方面是受政策的影響，對房地產、教育、互聯網等行業的監管加強，市場傳言增加白酒消費稅的擔憂情緒上升，政策的不確定性加劇了市場的波動；另一方面則是在市場信心不足情況下，水井坊中報業績暴雷成為白酒股暴跌的導火索。

第四階段（2021.09.01—2021.12.10）：該階段申萬白酒指數累計上漲30.25%。對于此輪白酒的反彈主要邏輯是二季度超跌疊加春節旺季即將到來，經銷商開始備貨，國內貨幣環境轉向更為寬松，以及一線五糧液、瀘州老窖提交的提振，市場進入一輪反彈。

第五階段（2021.12.13—至今）：該階段申萬白酒指數累計下跌25.61%。下跌的主要邏輯是美聯儲加息預期+外資大幅減倉+俄烏沖突+疫情反復的影響。

這個階段具體到個股上，申萬二級行業的19只白酒，4個月以來除了金種子酒上漲外，其他18只白酒股均下跌，跌幅超20%達16只，其中皇臺酒業、水井坊跌幅均超40%。

白酒漲價

經多方核實，五糧液第八代普五（簡稱“普五”）建議零售價已從每瓶1399元上調至1499元，與目前53度飛天茅臺的建議零售價持平。漲價的理由是，普五社會庫存在一個月左右，本次漲價是供求關系決定的。

與此同時，有業內人士表示，國窖1573一直緊跟五糧液腳步，五糧液普五漲價，國窖1573估計也會在一個月內漲價。

此外，順鑫農業3月19日發布公告表示，以凈含量500ml為核算單位，牛欄山二鍋頭清香型白酒上調3元至15元；濃香型白酒上調10元至15元。

白酒新一輪的漲價或開啟，那么漲價的白酒能挽救當前跌跌不休的白酒股？

白酒漲價短線或許可以提振市場些許信心，白酒股頂多迎來短線的反彈，但要扭轉當前白酒的困境還是比較難。

在海外流動性開始收緊的背景下，高估值品種都將面臨承壓的局面。盡管白酒經過長達一年的調整，在業績增速放緩的缺口下，當前白酒的估值仍然較高。截止3月25日，白酒的動態PE為37.9，處在歷史百分位的73.11%，近10年的歷史中位數在25.87，當前白酒的整體估值仍然偏貴。

值得注意的是，從2021年12月中旬以來，截止到3月25日，這4個月以來，白酒被北向資金凈賣出276億元。其中僅貴州茅臺就被賣出近165億元，五糧液、山西汾酒分別凈賣出38.85億和36.34億元。北向資金的持續減倉，使得市場對白酒的態度變得更為謹慎。

在疫情反復，經濟增速壓力加大的情勢下，消費持續受到壓制，通過漲價來改變企業營收，或將變得適得其反。因此，漲價對白酒股的影響是短暫的，中長期來看還是要看白酒業績的增速和居民消費的增長。