文 | 楊萬里

3月25日晚，中藥龍頭云南白藥披露了2021年年報，但這份“成績單”并不能讓14.36萬股東滿意。

數據顯示，云南白藥去年實現營收363.74億元，同比增長11.09%；實現歸屬凈利潤28.04億元，同比降49.17%，這是該公司自1996年以來，近26年首次出現凈利潤下滑情形。

目前，云南白藥的凈利潤規模已經退步至2015年-2016年時期水平。

導致凈利潤接近腰斬的原因是證券投資虧損約損失19.29億元。年報顯示，云南白藥投資小米、騰訊、恒瑞、伊利虧損超過1億元，最大一筆虧了14億以上。

網友對此評論到，“中藥龍頭變成股市里的韭菜，服了”、“本以為自己炒股水平差，沒想到上市公司也這樣，心理平衡多了”。

資料顯示，云南白藥旗下口腔護理產品已經從白藥止血牙膏擴展至針對不同人群的定制型牙膏，以及漱口水、沖牙器等。2021年，該公司在牙膏行業市場占有率達到23%以上，位居行業第一。

不過，云南白藥也面臨著競爭壓力。例如，片仔癀、哈藥集團、九芝堂、同仁堂等知名企業此前也跨界做牙膏產品。

從股價走勢看，云南白藥自2021年2月18日漲至159.38元后，便進入了深度回調通道，最低跌至73.1元，一度腰斬。

截至發文，云南白藥股價為81.06元，總市值為1040億元，相比高點159.38元，累計跌幅達49.14%，總市值蒸發近千億。

我們關注到，云南白藥近年盈利能力處于下行趨勢。數據顯示，從2018年至2021年，該公司毛利率從31.25%下降至27.15%，凈利率從12.88%下降至7.69%。

此外，云南白藥還存在“重銷售、輕研發”現象。

2018年至2021年期間，云南白藥研發費用分別為1.119億、1.739億、1.811億、3.314億，占營收比重為0.41%、0.59%、0.55%、0.91%，研發投入占比均低于1%。與之相反，近四年云南白藥銷售費用占營收比重均超過10%。

業績大幅下降、股價接近腰斬，云南白藥后市表現如何，我們將繼續保持關注！