01?企業介紹

Runway Growth Finance Corp.是一家專業金融公司，專注于為技術、生命科學、醫療保健信息和服務、商業服務、精選消費服務和產品以及其他高增長行業的高增長公司提供高級擔保貸款。公司的投資目標是最大化股東總回報，主要是通過貸款組合產生的當前收入，其次是通過認證股權和其他股權頭寸的資本增值。截至2021年6月30日，其投資組合包括美國國庫券，按公允價值計算為6.18億美元，凈資產價值為4.78億美元。

02行業分析

風險投資環境健康且穩定。

美國風險投資協會(NVCA)的數據顯示，2020年約有1.2萬家公司獲得了風險投資融資，其中約27.5%的交易是A輪融資。自2006年以來，2020年的年度風投交易額已增至創紀錄的1660億美元，并有望在2021年打破這一記錄。風險債務貸款市場規模約為298億美元，約占美國風險資本交易總額的18.3%。這表明，自2011年以來，風險債務交易價值的復合年增長率為24.4%，占風險資本交易價值的比例從9.2%上升至17.9%。這既暗示了巨大的市場機會，同時也支持了償還資金的可用性。許多資助增長貸款是通過新的風險投資融資的收益償還的，預計這一趨勢將繼續保持。

03 商業模式

RWAY為增長型公司提供風險貸款。風險貸款是作為權益融資的補充或替代的一種債務融資，通常包含一筆3至4年的貸款，用于為營運資本、運營費用或增長計劃提供資金。與傳統銀行貸款不同，風險貸款用于沒有正現金流或大量資產作為抵押品的公司。增長型公司如果正在B輪或之后的融資、擁有經過市場驗證的產品、擁有有意義的IP或軟資產，可以申請資助增長貸款。如果公司擁有1000萬美元以上的收入、10%-15%的年增長率、現金流為正、擁有有意義的IP或軟資產，可以申請非資助貸款。

競爭優勢

為有活力的、高增長的風險投資支持的公司提供資金

RWAY主要瞄準科技和生命科學公司，主要是因為科技和生命科學行業是風險貸款領域中最具有吸引力的行業之一，代表著強勁、持續增長的龐大、有潛力的市場。根據2021年第一季度美國風險投資協會(NVCA)風險投資監測和行業分類，2020年科技領域的風險投資交易總額約為1340億美元，從2010 - 2020年復合年增長率為18.9%。2020年，生命科學領域的風險投資交易總額約為365億美元，從2010年到2020年的復合年增長率為16.5%。同時，這些行業的公司通常具有輕資產的商業模式、有吸引力的經常性收入和強勁的增長軌跡。

RWAY在不同行業的投資能力是由Sponsored Growth Lending戰略和領先風投公司所支持和保障的，RWAY能夠利用與股本提供者、借款機構和財務顧問之間的關系，在業內尋找交易來源。雖然很多成長型機構只專注于資助增長貸款，但RWAY還提供非資助增長貸款，并由美國最具活力、創新力和增速最快的公司擔保。

穩健有序的投資過程和信用分析

RWAY在投資組合中保持嚴格的承包、監控、風險管理流程，這主要由風險定價能力和衡量、跟蹤企業價值的能力所支撐。和許多競爭者有所不同，公司擁有獨立于發行團隊的專業信貸團隊，負責管理承銷流程，并且公司分別承保該公司和貸款，并花大量時間分析該公司的企業價值、該交易股權部分的潛在上行空間。

專有風險分析和回報優化

Runway Growth Capital的資深投資專業人士建立了一個廣泛的、經過實踐檢驗的風險管理模型，這就是當下公司所使用的專有風險分析。該模型有助于識別、分析和減輕風險投資單個投資組合公司的風險，能夠檢查市場、技術、管理和融資四個主要風險領域的30個定量和定性變量，以生成每個投資組合公司的綜合風險排名。

04?財務數據

RWAY公司截至2021年收入達7136萬美元，同比上升23.82%，公司發展穩中有進，盈利能力較佳。

近3年公司資產負債率總體呈現下降趨勢，2021年末資產負債率為17.91%，償債能力佳，財務結構較為穩健。

05?同業競爭

板塊：信貸服務

行業：金融

1）Visa Inc. V[NYSE]

Visa運營著世界最大的電子支付網絡和世界公認的全球金融服務品牌，為主要客戶提供消費信貸、借貸、預付和商業支付等產品和服務。VisaNet是Visa公司提供的安全、集中式全球處理平臺，能夠為金融機構和商戶提供廣泛的產品平臺、交易處理和相關增值服務。通過在金融機構、商人、消費者、企業、政府實體之間的價值和信息轉移，Visa在全球貿易中發揮重要作用。目前公司借記卡和貸記卡產生的交易數量和交易額已經超過任意競爭對手。

請看周圖走勢：

數據來源：TradingView

06?IPO基本數據

股票代碼：RWAY

上市時間：2021年10月21日

所屬行業：消費信貸

IPO發行價格：$14.6

發行量(ADS)：685.00萬

主承銷商：J.P. Morgan Securities LLC,Morgan Stanley & Co. LLC,Wells Fargo Securities, LLC

請看周圖走勢：

數據來源：TradingView

07?投資分析

許多有潛力的公司無法從傳統的貸款機構（如商業銀行或基于資產的金融公司）獲得足夠的增長融資，因為傳統的貸款機構通常以有形資產價值或營運現金流為擔保。由于贊助型增長貸款和非贊助型增長貸款需要專門的承銷和投資結構，以適應其獨特特征，更傳統的貸款方式在很大程度上不適用于這些公司。而RWAY的使命就是為增長型公司提供風險貸款，基于科學的投資方法對投資風險進行評估和管理，并在投資組合中確定適當的定價。RWAY公司除了專注于科技和生命科學領域，同時也積極嘗試跨行業投資，以分散風險，獲得更穩定的回報，比如醫療保健信息和服務、商業服務、精選消費服務和產品以及其他高增長行業。綜上，可以認為RWAY是一家值得長期關注的公司。

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投資沒那么簡單，但也不難。

但首先，你要擁有正確的金錢價值觀和行之有效的投資策略。

知行合一，不做資本的韭菜。