文 | 楊萬里

還敢打新嗎？讓你躺著就能虧錢的那種。

3月23日，科創板新上市的N首藥(首藥控股)開盤1秒鐘破發，盤中一度跌超22%，股價最低下探至30.6元。

N首藥發行價為39.9元/股，按中簽一手(500股)估算，中簽股民人均虧損約4650元。

截至發文，N首藥跌幅收窄在16%附近，股價約為33.5元，總市值約為49.82億元。

資料顯示，首藥控股成立于2016年，于2022年3月23日登陸資本市場。公司董事長為李文軍。據媒體報道，他不是科班出身，即不懂藥，被稱為“外行人”。

首藥控股的亮點是，該公司為全球第二、國內唯一覆蓋ALK陽性非小細胞肺癌全流程用藥治療的企業。

目前，首藥控股旗下擁有22個在研品種，全都是一類新藥，且涵蓋了非小細胞肺癌、結直腸癌、肝癌、乳腺癌、胰腺癌、淋巴瘤以及糖尿病等多個重要領域。

之所以能取得上述成就，離不開對研發投入的重視。從2018年至2021年，首藥控股研發投入分別為3184萬元、4391萬元、8503萬元和1.568億元，同期分別占營收比重約為159.35%、380%、1211%、1206%。

值得一提的是，首藥控股目前還沒有產品上市銷售，所以營收規模非常小。

雖然身披光環，但首藥控股上市首秀還是不能令投資者滿意。資本為何不被追捧？一大原因是公司多年虧損，短期難以讓市場看到"希望"。

數據顯示，從2017年至2021年，首藥控股歸屬凈利潤分別為-403.7萬，-1235萬，-3961萬，-3.301億，-1.462億，近五年累計虧損金額超過5.3億元。

自2021年以來，科創板頻頻出現新股破發現象，總結來看有2個相似點:

一是公司基本面得不到市場認可；二是發行估值偏高，透支了后市上漲空間。

例如，有著“科創板人工智能第一股”之稱的格靈深瞳上市首日破發，不被資金認可的原因是業績持續虧損。從2018年至2021年，該公司累計虧損金額超6.2億元。

創新藥巨頭百濟神州上市首日破發，而該公司近三年虧損近280億。

有著“泌尿生殖腫瘤第一股”之稱的亞虹醫藥上市首日破發，而最近四個年度公司累計虧損超6.8億元。

新冠概念明星股邁威生物上市首日破發，從2017年至2021年前三季度，該公司累計虧損超18億元。

再比如，今天另一只上市的新股N和順(和順科技)上市首日破發，原因是發行估值偏高。數據顯示，該公司發行市盈率為62.39倍，而所處的化學制品行業平均市盈率僅不到35倍。

在注冊制時代，新股二級分化現象會越來越明顯，只有成長性高、業績確定性強、估值合理的新股才會得到市場追捧。所以，大家以后打新時要多考慮上市公司基本面等情況。

首藥控股后市表現如何，我們將繼續保持關注！