紅周刊 記者 | 王飛

近期，總市值尚不足百億的“小票”宏川智慧出現在了外資“團寵股”名單，外資喜買股的總市值“標準”因此再度下移。

自2018年上市以來，宏川智慧一只保持凈利潤的較快增長，且股價漲了近200%。結合當前已經披露2021年業績情況，一批和宏川智慧有類似特征也即外資喜歡的個股，也就此浮出水面。

宏川智慧“出線”

上周（3月14日~3月18日），A股市場先是暴跌，接著于3月16日“觸底反彈”。在此期間，《紅周刊》記者注意到，被譽為“聰明錢”的北上資金“殺跌追漲”，由凈流出轉為凈流入（見圖1）。而在外資關注標的中，宏川智慧的外資持股比例于3月17日升至24.02%（外資持股占比達到24%需按規定披露），成為外資“團寵股”的一員。

圖1：上周北上資金流入流出情況

數據來源：Wind

具體來看，據東方財富Choice顯示，截至3月18日收盤（下同），共有25家外資通過陸股通持有宏川智慧，合計持股比例達14.38%。其中，摩根大通、渣打銀行、中國國際金融（香港）和花旗銀行持股占比均在1%以上，分別為5.05%、4.49%、1.67%和1.17%。

不過，據《紅周刊》記者梳理，上述4家占比居前的外資對宏川智慧的持倉大體穩定。數據顯示，相比3月16日的持倉，在上述4家外資中，中國國際金融（香港）減持了0.01個百分點，其他三家維持不變。

《紅周刊》記者進一步梳理發現，從QFII通道看，在2021年三季度末，共有兩家QFII出現在了宏川智慧的前十大股東流通名單。其中，摩根大通持股1171.66萬股，占公司流通股的比例為2.78%；廣發控股(香港)有限公司持股456.84萬股，占比為1.08%，兩家QFII合計持股占比3.86%。對比宏川智慧去年中報來看，摩根大通和廣發控股(香港)有限公司都是新進入的股東。因此，不排除摩根大通和廣發控股(香港)有限公司近期進一步加倉宏川智慧。

依靠并購實現高增長

投資人關注其成長的穩定性

那么，宏川智慧為何會獲得眾多外資機構的重視呢？從時間節點來看，這或與公司擬間接收購龍翔集團控股有限公司有關。

公開資料顯示，主營為倉儲綜合服務的宏川智慧于今年2月18日發布了《重大資產購買報告書（草案）（修訂稿）》（以下簡稱“收購草案”）。據收購草案顯示，宏川智慧計劃通過控股境外子公司宏川香港（要約人）收購香港聯交所主板上市公司龍翔集團所有已發行股份。此外，收購草案顯示，這次收購需要在要約截止日期之前獲得不少于90%要約股份的有效接納。

而截至3月18日的最新公告顯示，宏川香港在要約截止日前已獲得不少于90%要約股份的有效接納，宏川香港將通過行使其強制性收購在全面要約下未曾收購的要約股份的權利，將龍翔集團私有化。

據悉，龍翔集團是綜合碼頭倉儲服務供應商。宏川智慧收購草案稱，本次交易完成后，宏川智慧將取得石化倉儲經營優質資產，進一步增強公司的競爭實力。其中，宏川智慧去年三季度末的資產總額和基本每股收益將分別由698572.12萬元和0.47元/股增至850860.86萬元和0.54元/股。

但需要注意的是，宏川智慧的債務風險也越來越高。據《紅周刊》記者梳理，宏川智慧近幾年的并購事件或過于頻繁。據Wind顯示，宏川智慧自2018年3月28日登陸深交所，而在當年公司就發生了三起并購事件，包括收購東莞宏元100%股權等（見圖2）。也因此，據Wind統計，自2018年度至2020年，宏川智慧的資產負債率分別為36.56%、46.85%和62.41%。

圖2：宏川智慧歷年并購事件明細

圖片來源：Wind

這要顯著高于宏川智慧的可比公司。據宏川智慧招股說明書所述，公司同行業可比上市公司包括南京港、保稅科技和恒基達鑫三家，其中，恒基達鑫業務同公司業務吻合度較高。但恒基達鑫同期的資產負債率分別為19.48%、20.95%和20.43%。據Wind統計，恒基達鑫自2010年11月2日上市以來，僅發生過兩次并購事件，最近的一次是2017年收購威高骨科100%股權，并且以失敗告終。

宏川智慧的并購式發展引起機構投資者的關注。在今年1月5日的機構調研中，有機構投資者提出疑問，“公司為什么選擇堅持并購式發展？”

對此，宏川智慧回復稱，“首先，公司所處的石化倉儲行業所受監管嚴格、新建項目審批程序復雜、投資規模大、建設周期長，行業產能供給增長受到限制，并購是實現公司發展的有效途徑；第二，我國石化倉儲行業企業集中度較低，潛在并購標的資源豐富，公司有較大的并購成長空間；第三，公司已成功通過并購實現了倉儲規模的擴張，具有豐富的新庫區并購以及后續整合方面的經驗。”

宏川智慧帶出潛在外資“團寵股”名單

僅從市值來看，宏川智慧顯然是“團寵股”中的個例。據《紅周刊》記者統計，目前外資持股比例達到24%以上的公司共有11家，除宏川智慧外其余均為“大票”。如美的集團、東方雨虹的市值均超過1000億元，即使市值最低的埃斯頓也有166.87億元的市值，而目前宏川智慧的市值僅為85.79億元（見表1）。

表1 外資最新“團寵股”名單基本情況

數據來源：Wind

但從其他指標來看，宏川智慧又是符合外資篩選標準的，“績優股”標簽就是其中之一。

據Wind顯示，宏川智慧的業績表現可以追溯到2013年，截至2020年，公司連續7年實現了歸母凈利潤的較快增長，由0.47億元增至2.28億元，年復合增速為25.31%。此外，宏川智慧最新財報數據（2021年三季度）顯示，公司實現歸母凈利潤2.11億元，同比增長30.74%。

再從投資回報角度來看，宏川智慧也符合外資的“審美”。據Wind統計，以2020年的財務情況為基礎，除宏川智慧外的10家外資“團寵股”有8家的ROE（TTM）水平超過10%，占比80%。其中，長年穩居“團寵股”名單的美的集團和東方雨虹更是超過20%。而宏川智慧同期的ROE為10.56%，達到了外資選擇標準的“及格線”。

此外，據《紅周刊》記者梳理，雙環傳動、寧波銀行和大族激光等21家公司外資持股比例同樣居前，均在15%以上（見表2）。并且值得一提的是，這些公司業績普遍不錯且有較高的ROE。如目前已披露2021年業績表現的8家公司，包括雙環傳動、大族激光、大益科技、匯川技術、方正證券、寧波銀行、艾德生物和宏發股份均實現了歸母凈利潤的同比增長；再如金域醫學、伊利股份、美亞光電、匯川技術、生益科技、隆基股份和八方股份7家公司的ROE（TTM）均在20%以上。這意味著，隨著外資的持續流入，它們或率先進入外資的“團寵股”名單。

表2 外資的潛在“團寵股”名單（注：外資持股為2022年3月18日北上資金和2021年三季度QFII合計）

數據來源：Wind

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）