上課啦！

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上周前兩個交易日（2022.3.14-3.15），港股接連遭受重挫，恒生科技指數(shù)兩日跌幅超過了18%。各位港股投資者還沒來得及從悲傷的情緒中走出，次日又來了一波史詩級V型反轉(zhuǎn)，恒生科技指數(shù)3月16日單日漲幅達(dá)22.20%！

提到港股，你的第一印象是什么？

你知道港股中市值占比第一的行業(yè)是誰嗎？

你知道港股為什么“便宜”嗎？

港股真的回暖了嗎？

今天小嘉就帶大家一起探索這些問題的答案~

1、港股=H股？

H股是不是Hong Kong股票的縮寫？

四舍五入是不是等于港股？

首先公布答案，H股確實(shí)是港股的“一份子”，但是港股可不單單只有H股。H股屬于中資股，又被稱為國企股，是指注冊地在內(nèi)地，上市地在香港的中資企業(yè)股票，比較典型的代表是一些銀行、保險股。除了H股以外，港股中資股一般還會包括紅籌股、中資民營股。在1997年香港回歸以后，H股、紅籌股的數(shù)量與占比有了飛速的提升，1993年中資股占港股市值的比例不足10%，而現(xiàn)如今已經(jīng)躍升至70%以上。

2、“與A不同”的港股

偏愛綠色

在A股，紅色代表股價上漲，綠色代表股價下跌；而港股卻恰恰相反，顏色使用習(xí)慣與歐美市場一致，綠色代表上漲，紅色代表下跌。

新老經(jīng)濟(jì)占比

截至2022年3月21日，A股總市值占比第一的行業(yè)是工業(yè)（基于wind一級行業(yè)分類），比重為17.54%；而港股總市值第一的行業(yè)是金融，占比達(dá)到了30.53%。如果再捎上房地產(chǎn)行業(yè)，合計占比約37.29%。而A股的金融地產(chǎn)行業(yè)總市值合計占比還不到20%（約18.83%）。

圖1：A股與港股的行業(yè)市值占比

（基于wind一級行業(yè)分類）

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022.3.21

不過近幾年，隨著中概股回港上市，港股加快了吸收新經(jīng)濟(jì)的步伐。從恒生指數(shù)的行業(yè)權(quán)重分布變化來看，資訊科技業(yè)權(quán)重上升趨勢明顯，從5年前的10.5%增加到目前的29%（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022.3.21），資訊科技業(yè)已逐漸成為港股的一大特色。

錢少票多

通過圖2和圖3可以發(fā)現(xiàn)，無論是從成交金額，還是換手率角度看，港股的流動性表現(xiàn)明顯弱于A股。因此，有些市場觀點(diǎn)認(rèn)為港股具有“錢少股票多”的特點(diǎn)。而這一點(diǎn)與港股的投資者結(jié)構(gòu)也是密切相關(guān)的。

作為一個開放、成熟度都比較高的資本市場，港股是比較典型的離岸市場，投資者更加全球化、機(jī)構(gòu)化，外資的影響不容忽視。通常情況下，投資者具有一定的本土偏好，會優(yōu)先投資自己比較熟悉的市場。而外資很容易受制于信息獲取手段、語言等問題，對國內(nèi)公司及基本面把握的難度更上一層樓，投資行為也可能會更保守、謹(jǐn)慎一些，對風(fēng)險補(bǔ)償要求相對也會有所提高。這也被認(rèn)為是港股估值偏低的因素之一。

圖2：A股與港股近5年成交金額對比（億元）

圖3：A股與港股近5年換手率對比（%）

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022.3.21

3、港股“春天”在哪？

對于上周港股市場的劇烈動蕩，市場觀點(diǎn)認(rèn)為，主要是和中概股走低、內(nèi)地近期公布的宏觀數(shù)據(jù)、俄烏沖突有關(guān)。中金公司認(rèn)為，前期恐慌式急劇拋售可能暫時告一段落，港股市場逐步進(jìn)入整理磨底期，但是情緒的恢復(fù)可能還需要一段時間。關(guān)于后續(xù)市場反彈能否持續(xù)，可以關(guān)注兩方面因素：一是積極的政策信號是否能夠得到具體落實(shí)，二是外部不確定性是否會有所緩解。

港股也好，A股也罷，波動總是不可避免的，但當(dāng)我們看清前方的道路，知道終會迎來春暖花開的那天，這些起伏也就不足為懼了~

本文數(shù)據(jù)均來源于wind，本文內(nèi)容觀點(diǎn)僅供參考。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。