文：騰霄

編輯：叩叩財訊編輯部

作為登陸科創板不到一年的真空及微波應用企業，國光電氣迎來了IPO以來的首份年報。

3月15日，國光電氣發布2021年年度報告顯示，其2021年實現營業收入5.90億元，同比增長達32.41%、實現歸母凈利潤1.65億元，同比增長達72.80%。

國光電氣業績的高速成長來自于多個板塊的同步發力：其中，微波器件實現營收3.97億元，同比增長20.77%；核工業設備及部件實現營收1.31億元，同比增長90.11%；其他民用產品實現營收5731萬元，同比增長26.88%。

“公司多條業務線均在呈現出兩位數以上增長，可見其成長性較為穩定，部分新業務收入增速尤其迅猛，其上市后的基本面保持了報告期的一貫速度。”一位關注國光電氣的投資經理指出。

事實上，國光電氣業績的進一步突破，一方面得益于多項業務的快速增長，另一方面也得益于其費用管控能力的提升。

“公司持續完善員工職業發展通道與薪酬機制，進一步激發隊伍積極性。”國光電氣表示，“加強精細化管理，有力促進內部管理信息化；大力實施降本增效工作，取得了一定經濟效益，降本增效觀念更加深入員工觀念。”

1）加大研發深挖護城河

國光電氣的業績增勢，與其在電真空領域積淀的行業龍頭地位有關。

據了解，在國光電氣的行波管、磁控管產品所屬的微波電真空領域，由于涉及國家重點工程配套，對技術研發、生產管理的標準嚴格，準入門檻高，競爭很少。

事實上，國內僅有有限的參與者具備研發生產能力，而國光電氣的電真空類產品連續波行波管、磁控管等在行內占據重要地位。

不僅如此，國光電氣的核工業設備和壓力容器測控組件產品屬于業內獨創，擁有自主的知識產權，技術水平國內領先，該領域同類產品國內尚無競爭對手。

“進入這個領域一方面需要較長時間的技術積累，另一方面場景對可靠性的要求非常高，這同樣需要大量的研發、測試乃至實際應用來驗證，因此行業存在一定的強者愈強效應和先發優勢。”華東一位電子行業分析師表示，“這有可能會進一步鞏固領先者的行業地位。”

事實上，長期保持行業領先地位與國光電氣一直在研發領域的大力投入不無關聯。

據了解，國光電氣一直以來從事微波器件的研制生產，至今擁有超過60年的研制生產經驗。

而在剛剛過去的2021年，國光電氣持續加強研發投入，合計投入研發資金超過2500萬元，同比增長9.29%；同期技術人員也擴充至232人，占員工總人數的23.94%。

在積極的投入下，國光電氣也在斬獲更多專利成績，并圍繞微波及真空兩條技術主路線，向電子學、材料學、熱力學、核物理等多方面發展。

統計顯示，國光電氣2021年內新申請國內發明專利和實用新型專利共9項，其中發明專利5項，實用新型專利4項，新申請軟件著作權1項；累計獲得國內發明專利授權34項、實用新型專利授權56項、外觀設計專利2項、軟件著作權1項。

技術的護城河優勢下，也強化了與客戶的穩定性和粘度——報告期內，前五大客戶銷售額占營業收入的比例合計達64.38%，行業上下游企業配套關系較固定，各相關領域的配套企業銷售集中度較高。

“公司長期參與國家重點工程項目的研發與配套工作，其產品最終應用于航空、航天、雷達通信等領域，主要客戶為國內大型企業，與國內重要的整機企業和科研院所建立了長期穩定的合作關系。”國光電氣表示，“公司擁有大量穩定的客戶群體，具備良好的客戶基礎，在市場中擁有較高的知名度，產品得到了用戶的認可，客戶資源優勢明顯。”

2）國產替代提升估值預期

國光電氣所涉及的電子真空器件等領域正在迎來快速增長期，例如目前的地軌資源競賽，就可能刺激航天產業在該領域需求的升溫。

據了解，隨著當前衛星技術的發展以及當前國際規則中對軌道和頻率的主要分配形式為“先申報優先使用”的原因，地球同步軌道有效軌位資源已經非常緊張各國紛紛將目標瞄準低軌道，該軌道內衛星數量會快速增長。

“伴隨著SpaceX所帶領的民營航天熱潮，中國的民營航天事業也在飛快發展，國資委去年也專門成立了中國衛星互聯網集團，這預示著對低軌空間的競賽將會加劇，而這也將刺激電子真空器件的需求。”一位航天人士指出。

此外在真空及微波應用的藍海下，國光電氣也在深挖民用市場的潛力。

據了解，目前國光電氣已具備真空開關及滅弧室、民航餐車以及真空存儲柜、真空工業爐等真空設備等民用產品品類，而民用市場也表現出了較強的增長力度。

“真空、微波無論在航空航天等專業領域還是在民用場景領域都有廣泛的發展空間，在國內也屬于‘卡脖子’的關鍵領域，具有較強的增長預期。”上述電子行業分析師表示，“在國產替代趨勢進一步深化下，公司在民用領域的市場空間可能會被進一步打開。”

此外，國光電氣的真空檢測器等產品也備受機構市場的關注。

“公司研制的真空檢測儀器滿足真空絕熱低溫容器夾層真空度檢測需求，并且是國內唯一通過國家危化品儲運裝備技術與信息化工作委員會鑒定和國家防爆所防爆認證的產品，綜合性能達到國內領先、國際先進水平，并已經實現批量交付，未來有望大規模替換進口產品。”安信證券表示。

“由于毛利率較高的微波電真空器件收入增長，公司營收及凈利率都呈現高增長態勢，預計隨著未來衛星互聯網行業對行波管產品 需求的不斷增長，公司凈利率水平有望進一步提高。”安信證券指出。