蘇酒龍頭之一，也是二線白酒龍頭今世緣，這個我們前面文章解讀過。

公司主要看點有幾個：

第一，提價和放量。

從產品來看，今世緣最近幾年在消費升級的驅動下進行了產品結構調整，公司的國緣系列主打中高端，而且夢系列、國緣K系列均在 2019 年至 2020 年啟動了升級換代。

數據顯示，截止2019年底，江蘇省內200-600元價位帶產品規模占比接近 50%，次高端價格帶產品占比在行業里排名靠前，而今世緣產品結構優勢明顯，出廠價在300元以上的產品占比已超過 60%。

在3月16日，今世緣在易方達基金等機構調研時表示，公司當前庫存還是良性的，公司沒有壓貨習慣，對比去年同期四開國緣終端售價提升了30元左右。在今年1-2月的"開門紅"中，100-300元價格帶產品增速超預期。

作為二線白酒，今世緣迎合了消費升級的趨勢，不論是中高端產品調整還是價格上，都有了提升和放量。同時疫情期間，喜慶婚宴、商務宴請等被大大壓制，疫情復蘇后，這一市場有望迎來爆發，今世緣在量的釋放上還是有所期待。

第二，產能保證營收目標。

2月18日，今世緣公告，公司擬投資90.76億元，實施南廠區智能化釀酒陳貯中心項目，拉開了產能擴張的大幕。

本次項目預計總投資90.76億元，其中固定資產投資85.2億元，流動資金5.56億元，分五年投入。公告顯示，項目完成后，預計將新增優質濃香型原酒年產能1.8萬噸、優質清雅醬香型原酒年產能2萬噸、半敞開式酒庫儲量8萬噸、陶壇庫儲量21萬噸；公司制曲生產能力將達到10.2萬噸/年。也就是說總產能增加3.8萬噸。

2018年至2020年，今世緣產能利用率分別為70%、81%和93%。公司產能成了制約放量的一個關鍵因素。在今世緣發布的《五年戰略規劃綱要（2021-2025）》中，提到2025年努力實現營收過百億，爭取150億元。

要實現這一目標，產能釋放下的放量是一重要支撐因素，這個有賴于本次擴產項目的實施；另外一個就是通過漲價，現在公司也通過產品結構調整在變相的提升價格。現在是雙管齊下。

第三，省內外擴張有看點。

目前今世緣主要深耕江蘇省內，洋河、今世緣省內市占率分別為 30%、10%。并且今世緣在省內薄弱區域開始發力，單單省內還有較大的提升空間。

從省外看，公司營收占比盡管較小，但比重卻在不斷增加，2020年省外營收占比6.42%，2021年第三季度就到了7.25%。

截止2020，公司經銷商合計948家，其中省外經銷商合計548家，較2018年相比翻了一倍，可見公司開始加速省外市場的擴張。

從業績和估值上看。公司預增公告顯示，2021年公司實現凈利潤在19到21億元之間。

我們取中間值20億的話，當前估值27倍左右，這在目前的二線高成長白酒里面估值還是很低的。

3月9日晚，今世緣公告稱，2022年1-2月，公司實現實現凈利潤9.4億元左右，同比增長26%左右，這個業績更是相當亮眼，要知道去年整個一季度利潤才8億元，今年2個月就賺了9.4億元。

我們樂觀預計2022年公司實現30億利潤的話，目前估值才僅僅18倍，即便保守預計25億利潤的話，目前估值也才22倍。這個不論是在白酒中，還是市場上的成長品種上，估值都是相當低的。

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來源：飛鯨投研