對如今的朗姿股份而言，醫美板塊似乎更像是一只“黑天鵝”。
文/每日財報 呂明俠
服裝行業作為傳統的消費品行業，受益于終端消費的逐漸復蘇，前幾年就已進入轉型調整期，面臨著消費不斷升級、需求趨向多元的新變化。
此背景下，依靠女裝業務發家的朗姿股份（002612.SZ）正在加速多元化布局，從女裝到嬰童，再到醫美。
然而，無論是產業鏈延伸的嬰童業務布局，還是跨行業的醫美業務的布局，背后或都反襯出朗姿股份對于昔日傳統主業女裝業務，“庫存高企、業績走頹”的無奈。
另一邊，不同于嬰童業務，其對醫美業務的布局確實對公司業績有所提振，也一度被業內稱為成功跨行業務布局的典范。然而，隨著其醫美業務增長率的下降、強監管時代下合規風險的加劇，先不談朗姿股份能否成為醫美機構標桿，光是可能帶來的風險，怕就夠它喝一壺的。
至此，其多元化轉型思路也不由得被外界所打量。
高庫存造就多元化
朗姿股份成立于1999年，是一家包括女裝研發設計、生產、銷售及物流管理的企業，旗下擁有朗姿、莫佐、萊茵、瑪麗等品牌。2011年朗姿股份成功登陸A股，成為國內第一家高端女裝上市公司。
上市后，朗姿股份的擴張腳步逐漸加快。2014年底，其又收購了一家韓國童裝上市公司Agabang，進入童裝領域并拓展嬰幼兒服裝及用品市場，對接整合韓國服飾、母嬰、美容、文化等時尚產業。
2016年，朗姿股份把觸角伸向大熱的醫美行業，先是戰略投資韓國夢想醫療整形集團，后又收購并控股“米蘭柏羽”、“晶膚醫美”兩大國內醫美品牌。
于較近公布的業績而言，2021年三季報顯示，朗姿股份實現營業收入26.51億元，同比增長32.75%；凈利潤為1.58億元，同比增長216.07%。但看似高增長的業績，實則是因為2020年同期基數過低。
《每日財報》對比發現，若排除疫情影響，企業凈利潤大幅下降不具參考性，相比2019年同期，2021年歸母凈利潤從21.29億元增長至26.51億元，僅2.45%的微增。
值得注意的是，女裝業務仍是朗姿業績支柱。2017-2021年Q3朗姿股份的女裝業務分別營收11.10億元、13.80億元、15.12億元、 13.23億元，12.15億元。但是，女裝業務的痛點也同樣鮮明。2016年至2021年上半年，企業存貨分別為6.63億元、7.85億元、9.53億元、9.97億元、9.3億元和8.54億元。
所以才說，朗姿股份多元化背后或是其對傳統女裝業務，“庫存高企、業績走頹”的無奈。
制圖：每日財報
事實上，對于整個服裝行業來說，庫存都是繞不開的一個痛點。因為產品積壓不僅占用了公司的運營資金，同時也增加了公司的管理成本和獲利成本，拉長產品的周轉周期，從而降低了公司的整體利潤。
而除了高庫存外，朗姿女裝多款服裝設計撞款CELINE、MAXMARA等品牌，深陷抄襲風波，更是被眾多網友稱為“大牌平替”。
醫美業務面臨“陣痛”
據財報顯示，在嬰童業務部分，朗姿股份去年上半年實現營業收入4.24億元，較2020年同期增長19.80%，實現營業利潤-1284.45萬元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-341.21萬元，與上年同期基本持平，幾乎對整體業績表現沒有什么幫助。
再就其“心心念”的醫美板塊而言，2021年上半年朗姿股份醫療美容板塊實現營業收入5.3億元同比增長49.52%，但營業利潤僅為0.21萬元，同比降低38.31%，出現了“增收不增利”困局。
其實業績平平算不上大事，只是較為致命的是，自2021年下半年以來，醫美行業監管政策開始收緊。2021年6月10日，國家衛健委等八部委聯合發布《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》，決定于6月-12月聯合開展打擊非法醫療美容服務專項整治工作。
2021年11月2日，市場監管總局發布《醫療美容廣告執法指南》，對制造“容貌焦慮”等采取了重點打擊；2021年11月25日，公安部下發通知要求嚴厲打擊非法制售醫療美容產品等犯罪活動。可見，醫美行業將在2022年迎來最強監管年，政策效應的顯現也尚需時日。
另據《每日財報》了解，朗姿股份所處的中游醫美服務市場參與者眾多，競爭激烈。長遠來看，其利潤空間或有限。
一方面，中下游醫美機構，凈利率遠不及中上游原材料及耗材企業，且市場格局分散，連鎖頭部機構所占份額極小；另一方面，聚焦朗姿股份自身，目前其仍保持激進擴張姿態，以順應激烈的市場競爭，但醫療機構屬于重資產，投入大、周期長，新機構多還處于虧損狀態。
由以上可見，收緊的監管無異于是在疲憊的朗姿身上再添一塊磚。實際上，在強監管環境下，朗姿股份旗下醫美機構“米蘭柏羽”因“營銷廣告虛假宣傳”已經出現在了小紅書的虛假種草名單中，并被小紅書平臺進行封禁。
總而言之，在主業女裝高庫存面前，朗姿似乎沒有什么辦法。在醫美板塊上，其接下來如何在減小合規風險、持續獲客中尋找一個平衡，或是至關重要的一步。否則，一個稍不留神，“多元化”就回到解放前，成為一紙空談。