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文｜小福編輯｜樸芳

復工以來，電影市場一片欣欣向榮。

然而，在節節攀升的票房數字和加速復蘇的大盤背后，我們看到，從復工后上映的首部國產大片《八佰》起，無論是國慶檔兩強《我和我的家鄉》《姜子牙》，亦或是上周公映的抗美援朝70周年紀念影片《金剛川》，卻無一例外均遭遇了影片上映后主要相關公司股價不漲反降的特殊待遇。

爆款大片入市，股票不漲反跌

由華誼兄弟出品的電影《八佰》，被行業視作疫情后電影市場復蘇初期第一部上映的國產大片。該片在8月17日起開啟點映，并于8月21日正式上映。然而，在《八佰》開始點映的首個交易日8月17日，截至當日收盤，華誼兄弟股票跌幅達到3.45%，報收6.15元/股。

無獨有偶，在今年國慶檔處于領跑地位的《我和我的家鄉》及《姜子牙》兩部影片，在收獲高票房的同時，也帶來了出品公司股價大跌的副作用。

10月9日，國慶中秋雙節后的首個交易日，《我和我的家鄉》第一出品方北京文化在開盤后大漲7.55%，隨后開始大幅下跌，截止當日收盤，北京文化下跌4.31%，報收7.99元/股。10月9日盤后，北京文化因日價格跌幅偏離值達到-7.40%登上深交所龍虎榜。

《姜子牙》出品公司光線傳媒顯然要跌得更慘。自10月9日開盤以來，光線傳媒股價從9月30日的高點16.66元/股一路下跌至10月26日的12.45元/股，跌幅超過20%，總市值下跌已經超過120億元。

而在上周五公映的又一部重量級主旋律大片《金剛川》，也沒能逃過大跌魔咒。由于該片上映后口碑兩極分化，票房表現不及預期。在影片公映后的首個交易日10月26日，該片的主要出品方中國電影和華誼兄弟也雙雙股價大跌。

截至當日收盤，華誼兄弟跌幅達到7.90%，報收5.01元/股，中國電影跌幅則達到9.59%，報收12.91元/股。

影片上映之日

就是利好出盡之時

事實上，這種在影片上映前后股價過山車的現象已經成了國產大片的標配待遇。

這一現象可以回溯至2017年。當年暑期檔，《戰狼2》上映后熱度居高不下，在不斷刷新國產票房新紀錄的同時，也讓主出品公司北京文化的股價一路飄紅，從映前的13.49元/股漲到高點22.42元/股，漲幅多達66.17%。

然而在8月7日晚間，北京文化發布一則關于董事、高級管理人員減持預披露公告。根據北京文化公告當日收盤股價21.14元/股計算，五位高管共可減持套現約3036.8萬元。這一天，是《戰狼2》上映的第12天，當時該片的累計票房已經達到34.12億元。

公告發布次日，北京文化應聲下跌9.79%。之后幾個月中，北京文化股價一路下挫，再不復夏日盛景。

2018年暑期檔，北京文化再出爆款《我不是藥神》。憑借點映階段的優異口碑，位居第四出品方并負責宣發的北京文化在2018年6月22日至7月5日收盤的10個交易日，股價區間漲幅達到了55.96%，市值飆升40億元。

然而在7月9日，影片正式上映僅僅5天后，在《我不是藥神》如日中天的時刻，北京文化開始下跌，單日跌幅4.82%。僅用了22個交易日，股價便從15.97元/股跌至10.16元/股，下降了36.4%，市值蒸發了42億，直接打回原形。

此后，在2019年的春節檔及國慶檔，影視股先漲再跌的現象再度上演。

2019年2月11日，去年春節后首個交易日，春節檔票房冠軍影片《流浪地球》出品方中國電影和北京文化分別大漲10.01%和2.74%。然而僅漲了一天，次日便各自下跌了1.79%和2.72%。

票房表現略弱的《新喜劇之王》出品方新文化以及《瘋狂的外星人》出品方光線傳媒，則在節后開盤首日就遭遇了股價下跌。

而到了去年國慶檔，資本市場對電影的市場表現更加敏感?！段液臀业淖鎳贰吨袊鴻C長》《攀登者》三部大片，集結了中國電影市場的大量頭部公司。作為主投方的北京文化、上海電影等公司，在映前一個月就迎來了上漲期。

口碑稍遜的《攀登者》，其主出品方上海電影在9月30日影片上映首日就遭遇了跌停。節后首個交易日10月8日，上海電影再度跌停，《攀登者》《祖國》的聯合出品方北京文化、光線傳媒、萬達電影、中國電影等上市影企也出現了不同幅度的股價下跌。

至此，已經不難看出規律，在資本市場眼中，爆款電影依然值得被看好，但單片對其相關公司的股價積極影響周期是在整體縮短的。

至于爆款影片為何會在正式公映后不久就出現相關公司股價下跌，犀牛君認為一般可歸為三個原因。

首先，由于電影行業的特殊性，電影公司往往過度依賴影片的票房表現，收入結構單一。而最終影片質量和市場表現卻參差不齊，無法保證次次出爆款、部部是爆款，業績很容易過山車。

在這樣的情況下，即便是上市影企也將面臨著項目表現參差不齊而導致的公司盈利能力不穩定，很難被資本市場長期看好。“僅憑一部單片爆款，不足以扭轉影企業績不穩的長期問題，”一位券商分析師向表示。

其次便是常說的“貨不對板”。一般在頭部項目上映前期，受到宣傳營銷等綜合因素影響，資本市場往往會給予一個稍高的預期。不過，一旦項目成品與資本市場預期不對等，前期炒作成分過高，票房不及預期，那么也會導致資本的迅速逃離。

另外，像一些大眾完全認可的好電影，同樣會面臨著相關公司股價下跌的問題。用通俗的語言來解釋，就是資本市場對項目及相關公司的預期已經一一兌現，隨著影片利好出盡，其相關公司股價也不再有更多的上漲預期。利好出盡后的見光死，正符合股票市場的運作規律。

市場波詭云譎

散戶何去何從？

如今，映前股價抬高，公映后股價立跌似乎已經成了部分影企的“不成文規定”。

這樣的現象正說明了，資本市場遠比觀眾更加敏感，股民們看到的不僅是簡單的票房數字，任何與預期的出入或是市場的風吹草動，都有可能牽動脆弱的股價。

這樣的現象，既體現了電影行業對單片強依賴的特殊性，也暴露了影視公司很難被資本市場長期看好的事實。

而對于身處股市的眾多普通股民而言，自然無法像大戶那樣大額買進賣出運籌帷幄。因此，在應對這樣的現象時，股民們需要更加精準地預測頭部影片的市場潛力，除了影片的票房、口碑之外，基本的業績、盈利能力、管理水平等也將直接關系著相關公司的股價走勢。

與此同時，普通股民在購買影視股時，也需要更好地控制風險，以防最后成了“韭菜”大軍中的一員。