摘要：?被小弟趕超（歡迎關注杠桿游戲）

撰文|張銀銀

造車新勢力大哥蔚來低調回港上市了！

3月10日，蔚來-SW正式在香港交易所完成上市，開始掛牌交易。開盤價報160港元/股，最高漲至每股169.5港元，總市值突破2700億港元。但截至當日收盤，蔚來每股報158.9港元，總市值為2652億港元，同比微跌0.69%。

蔚來本次采用介紹上市的方式，不涉及新股發行及資金募集。該方式只是企業股東將本身的舊股申請掛牌買賣，不涉及融資行為。

實際上，蔚來1年前已申請回港上市，然而差不多同時期申請的小鵬汽車，去年7月就成功登陸了港交所。

市場傳聞，“蔚來用戶信托持股問題”或是造成其遲遲未能赴港上市的主要原因，蔚來對此未給予回應。而介紹方式上市確實比IPO的審批口徑更為寬松。

和蔚來回港上市差不多時間，造車新勢力的2月銷量基本也都出來了。蔚來沒以前那么猛了，2月銷量，“小弟”哪吒汽車再次把蔚來汽車擠出新勢力前3。相比1月的9652輛，蔚來汽交付量車環比下降超36%，2月的表現可以說依舊不夠穩定。“蔚小理”好像已經多月不再，跌落至造車新勢力第4，蔚來怎么了？

財務方面，據蔚來預測，截至2021年12月31日，年度合并凈虧損估計不多于42億元（人民幣），公司普通股股東應占合并凈虧損估計不多于108億元。

蔚來披露，2018—2020年以及截至2021年9月底，其凈虧損額度分別為96.39億元、112.96億元、53.04億元和18.74億元，三年多其累計凈虧損約為281.13億元。

和大多數造車新勢力一樣，賺錢對于蔚來來說，依然是難題。

蔚來面臨的真正業績壓力在于與戰略投資方的對賭協議。

2020年合肥雪中送炭，對蔚來進行了70億元的投資。

盡管對于合肥方面對蔚來的投資評價不一，但在央視的《對話》欄目中，合肥主政者談及這次投資，直言：“我們投資蔚來是狠狠賺了一筆，恕我不能公布這個數字。”合肥方面也表示，賺的錢是用于支持智能電動汽車產業的發展。

然而這筆雙贏的投資，對蔚來也是有要求的。

合肥市建設投資控股（集團）有限公司董事長李宏卓談及對未來的投資，也曾提及：“對投資管理、最終資本退出全過程的每一個細節進行考慮……一旦確定，就按照協議來履約。”

據公開報道雙方的對賭協議，蔚來2024年營收要達到1200億元的目標。

此外，2020—2025年，蔚來的總營收要達到4200億元，總稅收78億元，并于2025年前在科創板上市。

這個對賭協議雙方均未正面回應，不過據此前合肥方面微博不經意披露的信息，與報道的協議內容頗為接近。

按照2020年蔚來163億的營收，要完成2024年的營收目標，需要4年翻6倍。

外部競爭也越來越激烈。隨著國內電動車市場日益繁榮，市場氛圍也趨于良性發展。造車新勢力經過幾輪洗牌，除了有特斯拉這樣的國際強勁對手，在國內的對手也堪稱“眾多”。

就以蔚來關注的高端市場來說，不僅僅是傳統燃油車企開始轉型，許多在互聯網企業也在積極布局豪華電動車市場。在眾多資本和企業都瞄準這塊大蛋糕的背景下，有人對蔚來的優勢地位提出質疑。

大廠都很拼，而且他們產品系非常完整，稍微有幾款車火了，不得了，可能就搶占造車新勢力很多既有地盤。

此外，杠桿游戲不得不說，蔚來此前輔助駕駛系統造成用戶出現傷亡事故，無論什么原因，都會影響公司品牌形象——特斯拉如此，蔚來也不會例外。

好消息是，蔚來去年底發布的ET5車型將于今年9月交付；今年1月，蔚來發布了首款轎車ET7，將于3月開始交付，此外還將發布全新ES7。

這些新產品，會讓蔚來起飛嗎？