作 者丨韓迅

編 輯丨朱益民

圖 源丨圖蟲

工程機械行業在去年景氣度的低迷，對于整個賽道而言都影響頗深。

3月7日晚，“液壓件龍頭”恒立液壓（601100.SH）發布2021年年報。報告期內，公司實現營業收入93.09億元，同比增加18.51%；實現歸母凈利潤26.94億元，同比增加19.52%。

對于產銷數據實現增長，恒立液壓解釋稱，是受國內下游行業持續增長、公司產品競爭力不斷提升影響。其中挖油機缸產品收入同比增長12%，非標油缸產品收入同比增長24%，液壓泵類產品收入同比增長38%。

值得注意的是，相較于歷史數據，恒立液壓2021年的業績增速創下了最近四年新低。

業績增速創四年新低

盡管恒立液壓2021年歸母凈利潤為26.94億元，同比增加19.52%，但是這增長率卻并不理想。

Wind數據顯示，2017年-2020年，恒立液壓的歸母凈利潤增長率分別是442.90%、119.05%、54.93%和73.88%，由此可見，恒立液壓2021年的業績增速不僅放緩，而且還創下了四年來的新低。

從單季度看，恒立液壓2021年第四季度實現營業收入21.26億元，較第三季度環比增長8.69%，較2020年第四季度同比下降16.03%；同樣，該股2021年第四季度實現歸母凈利潤7.08億元，環比增長22.7%，較2020年第四季度同比下降9.46%。

就業績增速下滑的問題，3月7日，21世紀經濟報道記者給恒立液壓董秘張小芳發去了采訪，但截至3月8日發稿時尚沒有得到其回復。

但安信證券認為，在多重壓力下，恒立液壓的收入、凈利潤均實現兩位數增長，表現超越行業（2021年挖機行業銷量增速4.6%），在產品結構優化，公司強化內控帶動下，公司盈利能力不降反升，2021年Q4凈利率達到33%，更是創單季度新高，體現出超強阿爾法價值。

凈利潤不及券商預期

更重要的是，恒立液壓2021年業績并沒有達到此前部分券商的預期。

2021年10月末-11月初，中信證券對恒立液壓的2021年業績預期是27.7億元、銀河證券的業績預期是28.91億元、平安證券的業績預期是27.26億元，另外，東吳證券、國元證券、浙商證券的業績預期均是27億。

“確實略低一點，但基本上還算符合預期。”某券商工程機械行業研究員告訴21世紀經濟報道記者，賣方實際上在去年已經下調過恒立液壓的業績預測，“總體來說，業績增速肯定是下降的。”

實際上，買方機構在去年四季度對恒立液壓的分歧也很大。

根據基金披露的2021年第四季報顯示，東方紅啟恒三年持有期增持265.15萬股至842.94萬股、東方紅智華三年持有期買入412.55萬股、東方紅鼎元3個月定期開放增持60.98萬股至181.32萬股、東方紅啟程三年持有期買入60.66萬股、泓德睿源三年持有期增持22.77萬股至403.03萬股、泓德泓華增持2.14萬股至52.16萬股……

但是，融通行業景氣減持了28.56萬股至432.52萬股、東方紅睿華滬港深減持10.70萬股至324.14萬股、泓德戰略轉型減持0.49萬股至186.32萬股、嘉實優質企業減持29.59萬股至138.43萬股、融通通乾研究精選減持30.20萬股至126.25萬股、泓德裕康債券基金減持46.74萬股至67.49萬股……

市值蒸發逾一千億

資料顯示，恒立液壓核心的液壓元件分為液壓油缸、泵、閥、馬達、液壓系統及裝置五大類型，其中油缸分為挖掘機專用油缸和重型裝備用非標準油缸。公司液壓產品下游應用廣泛，包括以挖掘機為代表的行走機械、以盾構機為代表的地下掘進設備、以船舶、港口機械為代表的海工海事機械、以高空作業平臺為代表的特種車輛、以及其他領域。

根據CCMA挖掘機分會統計數據，2021年納入統計的25家主機制造企業銷售挖掘機342784臺（含出口），同比增長4.6%，其中，國內市場銷量同比下降6.3%至274357臺，為2016年以來首次出現負增長。從單月情況來看，2021年12月挖掘機銷售量為24038臺，同比下降23.8%，其中，國內市場銷量同比下降43.5%至15423臺，同比降幅較11月收窄7.85個百分點。

在2021年業績快報中，恒立液壓指出，“受國內下游行業持續增長以及公司產品的競爭力不斷提升影響，公司產品銷售實現增長，其中挖機油缸產品收入同比增長12%，非標油缸產品收入同比增長24%。液壓泵閥產品收入同比增長38%。”

安信證券研報認為，對比挖機行業銷量增速4.6%，恒立液壓的表現遠超行業，這說明一方面公司挖機油缸、泵閥產品市占率不斷提升，另一方面也反映出公司產品結構進一步優化，價值量更大的中大挖泵閥持續放量。

“但是，去年二季度以來，基建投資增速低于市場預期、房屋新開工面積同比下降等因素共同影響下，國內挖掘機市場需求呈現明顯的下降態勢，這對恒立液壓的業績造成了很大的壓力。”上述某券商工程機械行業研究員告訴21世紀經濟報道記者，今年1月挖掘機銷售也是同比下降的，“但是比12月份好一點，降幅略有收窄，出口要好于國內市場。”

不過，他也坦言，當前國內挖掘機市場受地產周期下行影響尚未有明顯復蘇，因此恒立液壓未來可能還要繼續受挖掘機整體景氣度下行的影響。

根據中國工程機械工業協會的數據，2022年1月挖掘機銷量為1.56萬臺，同比下降20.4%，而2021年12月是同比下降23.8%，降幅有所收窄，更重要的是，2022年1月的出口數據表現突出，同比增長105%。

二級市場上，Wind數據顯示，恒立液壓自2021年1月8日創出137.66元高價之后，就一直下跌，盡管8月9日曾反彈至118.38元，但該股此后依舊是“跌跌不休”。

3月8日，恒立液壓最低跌至56.20元，創2020年7月10日以來的新低。截至收盤，該股以下跌2.57%報收56.63元，公司市值為739.02億，較2021年1月8日的1796.46億已經蒸發了1057.44億。

原標題：市值蒸發逾1000億，業績增速創4年新低！這個A股龍頭發生了啥

來源：21財聞匯