后疫情時代，生命科學與醫療健康賽道將呈現出什么樣的格局及趨勢？政策將為其發展帶來哪些契機？相關企業又該如何融資？

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2023年大幕已開，隨著新冠疫情的逐步緩解，在人口老齡化和醫療改革深化的背景下，

“生命科學與醫療健康”的潛力被加速釋放，成為創投圈備受關注的熱門賽道。

后疫情時代，生命科學與醫療健康賽道將呈現出什么樣的格局及趨勢？政策將為其發展帶來哪些契機？相關企業又該如何融資？帶著這些問題，創業邦【邦直播】特別邀請博遠資本創始人陳鵬輝、火山石投資創始合伙人章蘇陽，為大家帶來一場精彩的“知識盛宴”。

2022年，隨著疫情的影響，生命科學與醫療健康賽道經歷了過山車般的起伏。2023年該賽道又將發生哪些變化？兩位嘉賓分別表達了他們獨特的觀察和思考。

陳鵬輝認為過去的一年是充滿“戲劇性”的一年。

觀察生命科學與醫療健康賽道的發展曲線，可見其在2020年至2021年發展到頂峰，2021下半年到2022年卻進入低谷，調整幅度幾乎是“沿膝蓋斬斷”，但2022年底整個賽道的指數又迎來估值的反彈，即便這個反彈遠低于歷史最高點。陳鵬輝表達了他對生命科學與醫療健康賽道的信心，他談到這一賽道發展的背后有兩個非常巨大的驅動因素。

第一個驅動因素是人們對于生命健康的重視，對生命質量的要求不斷增長；第二個驅動因素是技術端的革命，從小分子大分子、細胞治療、基因治療到醫療器械，連續性的技術突破和不斷擴大的需求相結合，讓投資人對行業的前景很樂觀。但陳鵬輝也提到，目前一級市場在投資時依然比較謹慎，估值也會很理性，很多投資機構在向創新項目上轉變。

再加上如醫保費、帶量采購等短期政策因素的影響，投資人避險的情緒高漲，更傾向于投估值較低的早期項目，在項目的選擇上傾向于投醫療器械、合成生物學、生物制造等容易創造收入和利潤的企業。

從宏觀的角度看生命科學與醫療健康賽道的未來，陳鵬輝觀察到以下幾個趨勢。

第一個趨勢是醫保費仍會持續，這與中國的人口老齡化及行業的政策相關，但整個趨勢正在走向緩和。第二個趨勢是企業出海越來越明顯。目前一部分中國企業的出海是“借船出海”，把產品的權利授予國際大型藥企或醫療器械公司；一部分則是“造船出海”，比如邁瑞醫療，其在海外一年的銷售額達到了10億美金。未來，越來越多的中國企業將選擇“買船出海”，通過收購、兼并進入國際市場，同時由于國際形勢以及疫情限制，也將誕生出更多供應鏈國產化的新機遇。此外從長期來看，陳鵬輝觀察到兩個新機會。

一是中國人口老齡化帶來的機會。老齡化不僅是中國老齡人口的增加，還有中國人口結構的改變，當中國的60后和70后變老之后，將展現出比40后、50后更強烈的消費能力，以及更加多元化的消費需求，他們對于新技術和新產品將有更大的接受度。

第二個機會是生物技術的突破，這不僅能在解決人類疾病方面帶來進步，同時也在改造傳統行業方面帶來驚喜。章蘇陽認為，生命科學與醫療健康屬于特定的大健康范圍，從消費規模的角度來看，除了房地產、食品和汽車，其市場規模已達到了7.5萬億，非常龐大。

其次，生命科學與醫療健康又不完全屬于消費領域，由于其主體大部分是to B業務，決策環節更多、價值鏈更長，是一個邊際成本不易快速下降的行業。

此外，生命科學與醫療健康提供產品和服務的速度也相對較慢，新技術的溢出能力也比不過其他消費品。

再者，醫療健康是“人命關天”的行業，會受到強監管，需要花費更多的時間來打磨產品和服務；從投資人的角度來講，則要更長的時間來退出。

章蘇陽認為，未來生命科學與醫療健康行業會有如下幾個重要變量。第一個變量是集采。近幾年集采的調整改變了中國醫療產品的銷售體系，價值鏈的各個環節都發生了變化，因此行業的估值也會變動。

第二個變量是基因組技術。近20年的發展，只有基因組學的發展速度超過了摩爾定理。當年全世界花了33億美元做了人體全基因組測序，從基因層面搞懂了人是什么，人也是數字化，就是4個字母。知道了人可以從數字化的角度進行研究，也從此打開了一條新的生命科學的研究路線。現在做一個人的基因組只要1500美元。

基因組技術讓我們認識到人類是“數字化”的，數字化與分子生物學的結合產生了迅速的變化，使成本大額降低，對基因組的研究有助于更好地理解疾病的根本原因，并基于這些知識開發新的治療方法。

章蘇陽還分享了未來生命科學與醫療健康行業的一些新變化。首先，今天絕大多數的醫療設備還依賴于進口，但在如今特定的局勢下，只要產品質量足夠好，任何能夠國產替代的產品都可以進入。

第二點變化是新靶點的發現。由于市場競爭的加劇，企業不能再“跟著別人走”，而是要有自主創新的能力。

第三點變化是技術的多重交叉。比如3D打印藥物的出現，實現3D打印藥物需要先實現打印機、打印材料和藥物調節這三個技術。打印材料指的是創造出的材料需要符合醫療監管要求，藥物調節指的是打印出來的藥片在進入胃部后可以準確地被調節釋放。

如今的生命科學與醫療健康在創新藥、醫療器械、疫苗等方面面臨著國產替代的問題，這會誕生哪些機會與挑戰呢？

章蘇陽認為，國產替代涉及的東西較多，從國內醫用材料角度看，大量新材料需要開發，但是目前國產材料還不夠優質，需要依賴進口，以及加工工藝的問題，由于國內的加工設備做不到最精密的水平，所以要到新加坡或德國開模。

陳鵬輝談到，醫療行業的投資中有很多東西難以看清，但國產替代是其中為數不多的、能夠看清的方向，原因之一就是用戶的意識發生了巨大變化。

五年前用戶更傾向于進口，因為進口產品的質量更有保證，如今則正好相反。當這個變化發生后，無論客戶、監管機構，還是行業的上下游，都將形成指數級的增長速度。

陳鵬輝進而補充，從供應鏈安全的角度看，疫情和地緣政治也給了國產替代品巨大的試錯空間——你的產品質量也許比不過進口產品，但用戶會考慮如果有一天買不到進口產品怎么辦。所以當邏輯發生變化時，國產替代品的速度就會加快，被接受的程度會更高。

對生命科學與醫療健康賽道來說，最有潛力的技術是什么？2023年的創新點和突破點有哪些？又有哪些制約因素？兩位嘉賓也表達了各自的觀點。

陳鵬輝認為，未來生命科學與醫療健康賽道有兩個突破點。

一個突破點是新技術平臺的出現。技術平臺的突破并不常見，很多所謂的“突破”都在某個分子、靶點或機理上，并沒有形成平臺的突破。比如突然大火的合成生物學，其在美國已經發展了十幾年，走過了一條非常曲折的道路。

對投資人來說，真正有挑戰的還是在新技術平臺中找到新機會，這些機會可能比較零散，但卻是投資人未來幾年投資的主旋律。

陳鵬輝還提到數字健康產品，比如穿戴式手環。目前大家都很關注穿戴式手環的運動數據，這對于未來的60后70后來說將是一個潛力巨大的消費市場。

相較于40后和50后，60后、70后對互聯網和數字技術更加敏感，因此他們對于數字健康產品的普及和接受程度要更高，將出現指數級增長。但是數字健康產品也面臨一個問題——如何獲得消費者的認可，這涉及人們的心理因素，因為老百姓幾乎都是在生病的時候才會重視醫療和健康。

章蘇陽提到，由于和大家的生命息息相關，生命科學與醫療健康賽道在很大程度上受到來自于倫理方面的制約。再者，由于生命科學與醫療健康賽道的投入非常大，因此在定價體系上可能會產生制約。

除此之外，生命科學與醫療健康賽道在其他方面幾乎沒有制約，企業可以憑借自身能力盡可能地拓寬邊界。

隨著市場的復蘇，如今資本市場也蠢蠢欲動，渴望能在生命科學與醫療健康賽道中投到優質項目。那么企業在融資時，投資人更看重企業和創業者的哪些能力和特質呢？

章蘇陽認為，當企業進入成長階段，投資人通常很關注企業產品的完成度，以及銷售額和利潤，以此判斷企業未來的發展潛力。

此外，在判斷創業者的能力上，投資人也很關注創業者的過往經歷，比如是否有成功的經驗。在細分領域上，投資人更希望被投企業能做到行業的前兩名，最好是能做到行業的“龍頭老大”，這需要一定的創新能力，以及團隊能力的匹配。

陳鵬輝補充道，除了關注企業的營收和利潤，投資人還有兩個判斷項目質量的角度。

一個角度是看產品能否真正上市，以及未來商業化變現；另一個角度是團隊要完整，不能靠一兩個人單打獨斗，而是企業從CEO到中層干部、基層執行人員要形成完整體系。如果企業在這兩個維度上都能達標，則可視為優質的成長型企業。

2023年，ChatGPT成為創投圈爭相探討的熱點話題。那么ChatGPT將對生命科學與醫療健康賽道帶來哪些影響呢？

章蘇陽認為ChatGPT會對生命科學與醫療健康提供很大的幫助，可以做醫生的“助理”。在醫生與患者交流時，ChatGPT會進行提示，當ChatGPT在特定的臨床領域做大量的數據訓練后，就有可能成為一個非常可靠的助理，輔助醫生對病人做出更精確的診斷。

陳鵬輝提到，目前人工智能仍趨于理性化，想讓其更加“感性”還需要不斷進行技術迭代。

目前人們在查詢疾病時，互聯網常常提供大量的廣告信息，人們需要閱讀很多文章才能獲取到真正有價值的內容。ChatGPT由于具備快速整合的能力，因此有極大可能對患者進行“智能問診”，快速提煉出最準確的信息，為生命科學與醫療健康提供幫助。

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