行業回歸本質

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編者按：本文來自微信公眾號 斑馬消費（ID：banmaxiaofei），作者：徐霽，創業邦經授權發布。

石油大王洛克菲勒 說，如果你想毀掉一個孩子，那就給他大把的錢花。

如果你想毀掉一個產業，那就告訴其中的企業們：我有無限的資源賦予，你們有無限的未來，大干快上吧。

此前處于轉折期的零售業，在關鍵時刻，遇到了產業資本和互聯網巨頭。在它們的鼓勵下，零售業義無反顧地奔向了新零售。

但是，它們一下走得太遠，卻忘了為什么出發。零售企業們過于追求“新”，而忽略了零售業的本質。這才是這一輪零售業行業性危機的根源。

如今，痛定思痛的資本和零售行業，開啟了反思與糾正。資本松綁之后，線下零售正回到自己的節奏，或許這正是復蘇的開始。

上周，零售業發生了一件“小事”。新華百貨二股東上海寶銀旗下基金被動賣出公司1.01%的股份，減持后持股降至30.63%。

靜水深流。放在行業發展的長河中，縱觀新華百貨及其背后股東跌宕起伏的境況，這項變動是有著特殊意義的“大事”。

新華百貨是寧夏乃至西北地區最大的商業集團。截至2022年6月30日，旗下擁有百貨及購物中心11家，超市212家，電器及通信門店94家，總經營面積超過120萬平米。

2006年，物美取代寧夏國資，成為新華百貨的控股股東，物美創始人張文中成為實際控制人。

物美是中國最大的連鎖超市之一。物美系不僅控制了新華百貨，也是重慶百貨的并列第一大股東，旗下資產還有麥德龍中國和多點Dmall等。

從2015年初開始，上海寶銀開始舉牌新華百貨，只用了半年時間便成為成為第二大股東，離控制權僅一步之遙。

上海寶銀掌舵人崔軍，非等閑之輩。這個曾經的私募冠軍，也是彪悍的資本獵手，2008年借賽馬實業炮制了“私募基金爭奪上市公司控制權第一案”。

物美系和上海寶銀就新華百貨實際控制權明爭暗斗多年。后者持續滲透，不僅持股比例高達31.63%，還數次以提案的形式大鬧董事會；前者寸土不讓，物美系一步步將持股份額增加至42.11%，張文中還拉來了自己的老朋友，新奧集團王玉鎖，買入4.88%的股份。

至此，物美系與上海寶銀之間，關于新華百貨控制權的爭斗，可能就要告一段落了。

事實上，資本退出零售業，并非孤例。今年上半年，騰訊和京東精準減持步步高，曾引發軒然大波；上個月，茂業系繼續減持銀座股份；上周，劉強東將所持的永輝超市13.38%股份，轉移至京東集團名下；同一時期，永輝超市對中百集團的減持，正在悄悄進行中。

圍繞中百集團的往日戰事，與新華百貨如出一轍，只不過，這里的故事更曲折、豐富和驚險。

2011年，曾經的浙江女首富周曉光，通過新光控股舉牌中百，到2012年成為單一最大股東；2013年下半年，嗅到機會的崔軍，連發3封公開信，逼宮中百董事會；螳螂捕蟬黃雀在后，最有實力的爭奪者永輝超市聞聲而來，很快便成為持股略低于武漢國資的第二大股東。

之后，永輝超市與武漢國資握手言和，兩家超市在業務上展開戰略合作，永輝一度還準備完成對中百的要約收購。直到最近，風向突變，增持變成了減持。

資本為什么退出零售業？這首先得問問它們，為什么進入？

其實，資本圍獵商超巨頭，曾有過兩輪高潮。

第一次，涉及新華百貨、中百集團等標的，無論是物美系，還是新光控股或上海寶銀，姑且可以認為是產業資本。大商股份的控股股東大商集團，收購友好集團、投資中興商業；茂業系在茂業商業之外，投資銀座股份；曾經的海航，旗下有供銷大集的民生百貨和順客隆，等等，均是如此。

第二次，是2017年前后，阿里巴巴先后將高鑫零售（大潤發）、銀泰百貨、三江購物、聯華超市、新華都等收入麾下；之后，騰訊聯合京東，投資永輝超市、步步高，順便與中百集團、紅旗連鎖等結成同盟，算是互聯網巨頭抄底線下零售。

兩次行業大變動的邏輯并不一樣。

中國早期的線下商超巨頭們，多為國資背景或國企改制而來，以此身份拿下了很多重點城市核心地段的商業資產。

以深耕武漢的武商集團為例，作為中部核心城市的商業扛把子,這家公司坐擁十余家購物中心，其中就包括了武漢商業天花板武商Mall，以及即將開業的總建筑面積高達60萬平方米的武商夢時代。公司旗下自有物業規模將直指200萬平方米。然而，公司的市值還不到80億元。

類似的價值差，在傳統零售行業比比皆是，讓資本看到了巨大的套利空間。

互聯網巨頭們看重的，顯然不止于此。新零售的概念在2016年被提出之后，互聯網巨頭們在這個宏偉藍圖的指引下，將線下商業作為自己資本與流量的潛在變現出口。

然而，才幾年時間，翻天覆地的變化便發生了。

今年以來資本巨頭紛紛在零售業撤退，首先與它們自身的業績表現有關。

大如騰訊，雖然沒有流動性危機，但短期的盈利能力下滑已經無法阻擋，減持名單除了步步高，還有京東集團、新東方在線、海瀾之家、華誼兄弟等。

永輝超市陷入虧損，急需減持回血，穩住自己的基本盤。

上海寶銀的情況更為復雜。四處玩火的崔軍，遭遇上海寶銀的內訌，他自己更是因為非法吸收公眾存款等罪名身陷囹圄。

另一個重要原因是，互聯網巨頭們的新零售夢想，在錯綜復雜的現實面前，已經幾近破滅了。

以永輝超市、蘇寧易購為首，前幾年的新零售轉型有多猛，這幾年的業績困頓，就有多嚴重。于是，永輝終于提出從新零售退回傳統零售。

資本一向是以利益為導向，當這個產業不能帶來預期的收益，它們的退出，就成了遲早的事情。

資本的拋棄，會讓零售業陷入谷底嗎？不，這可能是行業回歸正常的轉折點之一。

零售業，從來都不是一個有超預期想象空間的行業。這個產業的每一筆收入和利潤，都來自于最核心的交易，也就是賣東西，盈利能力非常有限。

無論你的業態是購物中心、大賣場，還是便利店、自動售貨機，核心還是如何把商品賣給消費者。

即便你在這個產業的運行過程中，加一點數字化、物聯網甚至是VR、AR、AI等高科技，永遠也改變不了它的核心。

永輝超市宣稱從【新零售】回歸到【傳統零售】，正是走出之前過于強調“新”而忽略“零售”的怪圈，回到這個行業的本質——賣東西。

新零售不是不能探索，而是應該落到實處，以創造行業價值為導向，以能夠實現穩定的多方共贏為目標。

此前曾如火如荼的社區團購，實際上就是一場多輸的競賽。供應商、平臺、團長、甚至是消費者，最終都無法在這個商業模式中受益，這就是它整體性潰退的根本原因。

社區團購、前置倉等一連串的探索之后，當下的主流模式即時零售，算是線下零售與互聯網平臺的握手言和。

未來的線下零售業，應該如何恢復應有秩序？

服務型，以西南地區的紅旗連鎖為典型。這家區域商超的線下網點，可能沒有那么大氣、時尚，卻是將居民日常生活的各種服務一網打盡，已開通公交卡充值、水電氣費代收、福利彩票和體育彩票代銷、中小學學費代繳、停車費代收等80多項便民服務。

成都的居民可以離開沃爾瑪、家樂福、大潤發、永輝超市，但是很難離開紅旗連鎖。

做強區域性品牌，加強在片區的布局密度和業態組合，提升經營效率。比如物美在北京、新華百貨在寧夏，武商和中百在武漢。

當然，中國零售業，未來最大的看點還是物美，商業資產價值提升+商業模式對外輸出。物美系大量自持物業和相關儲備，張文中博士在超市業務之外，最自豪的還是多點Dmall——它將讓物美系跳出零售業務本身，在行業內開展降維打擊。