本周人民幣兌美元匯率連續走貶，在岸人民幣走出本月中旬以來6.36-6.37上下的橫盤局面，開啟持續向上突破，今日開盤失守6.44關口，續創去年10月以來新低。截至下午6時，美元/在岸、離岸人民幣分別報6.448、6.467。

興業研究高級匯率分析師張夢表示，近期人民幣走貶的根本原因在于前兩年人民幣匯率相對美元指數、相對國內基本面、相對中美貨幣政策分化出現了升值超調，因此貶值更多體現為修復高估。

4月以來，美元指數開啟連漲，于4月19日觸及兩年內新高100.84點，近兩日回落至100點下方。東北證券首席宏觀分析師、研究所總經理助理沈新鳳對財聯社記者表示，伴隨著美國疫后經濟修復、貨幣政策緊縮進程開啟并走深，美元指數從去年中就在積攢上升動能。“客觀上，美元指數強勢會給人民幣匯率帶來貶值壓力。”

從購匯角度來看，市場人士指出，一般進口商的購匯期間集中于當月的15至20日期間。近期伴隨能源價格的高位停留，進口商的購匯金額有所增加，因此能源等進口商的購匯客盤可能成為短期人民幣匯率變化的驅動因素。

此番人民幣匯率波幅加劇適逢中美利差縮窄，因此有市場觀點認為，隨著中美利差的進一步縮窄，積累的匯率貶值壓力或將逐漸釋放。

對此，張夢認為，中美利率倒掛并非近期人民幣匯率貶值的主因。從歷史上看，2008年10月至11月、2010年2月至4月等時間段內中美利率也曾出現倒掛，但當時人民幣實際有效匯率是平穩甚至升值的。

天風證券首席宏觀分析師宋雪濤指出，經常賬戶盈余是支撐前期人民幣匯率穩定的關鍵因素，如果在內外疫情防控策略差異下，出口份額回落，人民幣匯率可能出現關鍵走貶。“中美利差倒掛只是中美貨幣政策和經濟周期錯位的結果，不是決定匯率走勢的原因。”

“在前期美元走強過程中，人民幣匯率比較堅挺，與我國較早控制住疫情恢復生產生活、貨幣政策保持穩健、出口強勢且具備韌性有較強關聯。”沈新鳳認為，但在3月以來本土疫情復發的情況下，盡管今年我國出口增速仍有一定韌性，但增速逐步下降基本是一致預期，因此出口對經濟的拉動或逐步下降，結匯需求釋放對人民幣匯率的支撐也將同步下降。

張夢進一步表示，近期日元貶值對人民幣也有一定沖擊，這可能帶動投資者對新興市場貨幣的態度更加謹慎。

預計短期仍存貶值壓力

沈新鳳認為，預計短期人民幣仍然存在貶值壓力，但并不會出現持續的大幅貶值。一方面，預計美元指數或在二季度美國密集加息、縮表落定之后逐漸走弱；此外，此輪國內疫情逐漸進入尾聲，疊加政策支持落地，預計經濟在二季度內能逐步改善、企穩，下半年經濟增速有望小幅回升。

“近期人民幣匯率略微出現一些疲軟，但仍保持在6.35至6.4之間。雖然美元相對強勁，但人民幣匯率基本是穩中有略貶，預計至今年年底可能微貶至6.45。”瑞銀財富管理亞太區投資總監、首席中國經濟學家胡一帆表示，主要原因在于我國經濟比較穩健，外貿出口今年全年可能也會超預期，所以會保持人民幣相對穩健的態勢。

中金公司研究部外匯組亦指出，長期看，中國的經濟基本面支持人民幣匯率的估值中樞長期保持在合理均衡的水平上基本穩定。因此人民幣既沒有長期貶值的基礎，也沒有長期升值的基礎。在短期彈性增加，雙向波動加劇的背景下，人民幣匯率中長期仍會有均值回歸的邏輯。