復星旅游文化(01992.HK)公布今年首季營業數據。

度假村及旅游目的地運營以及旅游休閑服務及解決方案的營業額約41.98億人民幣，按年增加306.6%。

受惠于旗下Club Med于第一季度凈利潤轉正，公司歸屬股東之利潤轉正。

在周四(21日)開盤后的公司股價的走勢表示市場看好的態度，公司股價逆勢走強。發稿時，股價報11.06%，漲4.92%。

21日走勢圖

公告稱，受惠于Club Med于第一季度凈利潤轉正，復星旅游文化歸屬股東之利潤轉正。

第一季度，延續了2021年下半年的復蘇趨勢，Club Med營業額達約33.68億，按年增長506.4%，且已恢復到2019年同期的84.5%。

凈利潤較2021年同期大幅扭虧，且恢復至2019年同期的大部分水平。

復星旅文成立于2009 年，前身為復星國際集團商業部，業務聚焦旅游商業領域。

天風證券不久前對復星旅游文化研判，預計22-24 年經調整EBITDA 分別為32/46/51 億元，其中來自旅游運營29/42/46 億元，同期公司歸母凈利潤分別為3.3/7.9/10.5 億元。

考慮到公司度假村業務隨疫情影響消退逐步恢復、麗江/太倉復游城項目陸續完工，給予公司 23 年業績行業18-19 年歷史平均 29 倍 PE，目標市值為229 億元，目標價為18.47 元（相當于22.69 港元），維持“買入”評級。

天2014 年，公司首個旅游目的地項目三亞亞特蘭蒂斯開工。

2015 年，復星國際收購90%Club Med 控制權。

2018 年，復星旅文從復星國際集團中分拆上市，同年三亞亞特蘭蒂斯正式開業。

2019 年，公司收購Thoms Cook 品牌及酒店品牌Casa Cook& Cook’s Club，同年推出全新旅游目的地品牌“復游城”，落地太倉與麗江。

天風認為，公司通過內生及外延的發展模式形成度假村、旅游目的地、服務與解決方案三大業務線。

公司通過輕資產模式擴張度假村業務，通過物業貨值覆蓋項目投資模式開發旅游目的地業務，通過運營管理優質文旅項目實現業績的有機增長。

20/21 年受疫情影響，營收、EBITDA 及歸母利潤分別降至71/93 億元，1.9/2.5 億元、-25.7/-27.1 億元，短期業績受阻，但21 全年亞特仍實現逆勢增長，度假村H2 明顯回暖，展望22 年海外復蘇下業績彈性可期。

Club Med 于1950 年在法國創立，創始人Gerard Blitz 曾是奧運水球金牌獲得者，品牌歷史悠久，基于奧運村概念建村后“一價全包”模式延續至今，模式壁壘高。

Club Med 起步于歐洲地中海，后逐步發展至美洲及亞太，2017 年全球市占率0.8%，2019 年營業額132 億元、收入125 億元、經營利潤6.4 億元。

截止21 年末，公司旗下共經營64 家Club Med 度假村，其中租賃/ 管理/ 自持分別38/ 12/14 家，歐非中東/ 亞太/ 美洲分別34/ 17/ 13 家。

公司度假村推行全球化戰略，16-19 年亞太及美洲收入占比由35.0%提升至36.4%；產品品質及均價不斷提升，17-19 年四五星級產品占比從78%提升至85%，每晚床位價格從1219 元提升至1365 元；計劃在22-24 年前全球以輕資產模式新開17 家度假村，其中7 家落地中國。

同時復星還打造國內高端度假圈，有三亞亞特、復游城等項目，投入回流現金。