傳統基建溫和反彈，新基建增速加快

“十四五”規劃重大項目落實提振鋼材需求。11月中下旬以來，河北、天津、山東、江西、湖南、江蘇、重慶、深圳、福建、安徽等10省（市）集中簽約、開工了一大批重大項目，總投資額合計超萬億元。未來3-5年，包含儲備項目在內的全口徑重大基建項目計劃投資總額超60萬億。隨著重大項目開工增多，2022年基建投資將繼續拉動鋼材消費增長。

截至 月，全國至少有 個省、直轄市組織召開了 年重大項目開工活動，涉及重大項目超 個，總投資規模超 萬億元。

傳統基建溫和反彈，新基建增速加快

新基建、綠色基建、保障性住房成為發力點。5G、人工智能、數據中心、互聯網以及教育、醫療、社保等民生消費升級等新基建領域基礎設施建設將持續發力。預計新基建未來五年的投資規模將超10萬億。其中，5G基站方面，2019-2026年預計累計投資額將超2.6萬億；數據中心投資方面，2020-2022年總投資約1.5萬億元；工業互聯網投資方面，2020-2025年累計投資將達到6500億元左右；人工智能方面，2021-2023年累計投資規模也將超過千億元。

“雙焦”需求有望受益于地產新開工企穩

焦煤、焦炭的下游需求對應生鐵產量

需求傳導路徑：地產政策放松——銷售數據好轉——地產企業拿地及開工增加——生鐵產量上升——雙焦需求回暖此外，基建、地產景氣恢復下，水泥產量止跌企穩也有望帶動動力煤邊際需求改善需求+庫存低位，地產開工回暖或刺激新一輪焦煤價格上漲目前鋼鐵產量整體維持低位，3月以來也沒有體現出明顯的旺季效應后續地產開工回暖有望有效推動焦煤需求邊際改善，疊加低庫存，焦煤價格全年預期向好我們預計2022年產地主焦煤價格同比有25%左右的增長基建地產回暖或帶動鈦白粉需求上行

鈦白粉需求與地產基建密切相關，國元早安直通車國元早安直通車國內鈦白粉下游需求結構中，涂料及塑料占比達到了82%。若2022年地產竣工及新開工面積回暖則有望帶動國內鈦白粉需求上行疫情導致的運輸不暢以及需求走弱，使得目前鈦白粉行業庫存處近三年高位，預計伴隨疫情緩解及海內外需求走強，有望重回去庫趨勢，帶動鈦白粉盈利逐步改善地產光伏拉動純堿內需向好，出口有望成為旺季催化國內純堿消費結構：47%平板玻璃（地產竣工端）、17%日用玻璃、8%光伏玻璃、28%化工及其他；地產管控邊際放松下，竣工端復蘇有望拉動平板玻璃需求；4月份光伏玻璃新產能逐步投產貢獻需求增量預計年內純堿行業無新增產能，目前開工率基本打滿，年內供給相對剛性；當前需求相對淡季下，純堿庫存已開始高位回落海外化工合成純堿產能占比20%（主要為氨堿法），能源價格暴漲推升海外純堿成本，期待4月份國內純堿出口超預期成本端強支撐下，地產需求復蘇將拉升PVC價格PVC下游需求以地產竣工端為主，包括管材、型材、板材。

地產竣工修復有望拉動PVC需求增長

當前PVC消費處于淡季，但行業開工率仍維持歷史較高水平且庫存開始回落，期待旺季到來疊加穩增長下地產竣工復蘇加速去庫過程國內PVC電石法占80%，全球以乙烯法為主（約占65%），當前國際油價上行疊加國內電石產能管控以及電力成本上行，原料端價格上漲有望對PVC價格形成強支撐。

電網投資回暖疊加能源轉型對銅需求形成支撐

銅的需求增長與經濟增速密切相關，中國銅消費結構中以電力、家電、建筑為主，2022年電網投資轉暖加上“十四五”期間電網投資額高增長預期奠定了銅消費的基本盤。銅在能源轉型中扮演的關鍵角色也使得未來消費增長具有較強的持續性。