極端分化！美股、美債、各板塊都在講述相反的“故事”

華爾街見聞 趙穎

摩根士丹利分析師Michael Wilson指出，美股內部結構表現出嚴重的增長恐慌，而債券和標普500指數走勢則反映增長尚可，然而這種背離是不可持續的，經濟增長將令人失望。

近期，美國股債市場的分化愈加明顯，美債持續遭拋售，美股卻依然堅挺。不僅如此，美股內部也出現嚴重分化，成長型股票遭受加息預期的猛烈沖擊，同時防御型股票表現顯著優于周期股。

一些分析師也注意到了美股、美債以及美股內部結構背離加劇，美股空頭、摩根士丹利分析師Michael Wilson在周一的一份報告中指出，債券市場和標準普爾500指數對經濟前景過于樂觀。

Michael Wilson在報告中提到：

Wilson指出，股市在11月開始意識到了一點，自那時高估值股票表現極其糟糕，現在防守型股票，尤其是公用事業板塊，正處于有記錄以來表現最好的時期之一。

美債方面，隨著美聯儲開啟加息周期，近一個月10年期美債收益率持續攀升，月波動幅度為史上最大。

從這一點上，股票市場的內部結構再次偏離了債券市場的信息。與此同時，與債券或標普500相比，股票市場的內部正在講述一個截然不同的故事。

股票風險溢價走低，標普500指數GFC處于2008年以來的最低水平。正如Mike Wilson最近幾周多次指出的，鑒于市場面臨著巨大風險，股市回報較低。

此外，從2021年中期開始，下跌比率顯示出市場廣度的明顯停頓，并在2022年第一季度消退，這標志著市場趨勢從周期早中期環境到晚期背景的明顯變化。

最后，Wilson指出，目前的指數估值仍然容易受到增長放緩的影響，市盈率可能繼續下降。股息隨當前市場估值增加，可能是因為許多企業當前的業績表現較好。但這種背離是不可持續的，到時候周期股將受影響最嚴重。

美股內部的“增長恐慌”與債券和股指之間的分化，將被證明增長是不可持續的。加息步伐加快是另一個警告信號，表明10年期美債收益率可能存在超調。

總的來看，Wilson認為，美聯儲很難在不影響經濟的情況下實施如此大規模的緊縮，經濟增長將令人失望，并建議投資者堅持選擇防御性股票。

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