4月11日，A股自早盤起全線下滑。成長股遭遇較大回撤，新能源板塊帶頭調整，白酒低迷。相比之下，地產股探底后略有回升，物流、預制菜、農業等板塊較好，煤炭堅挺。截止下午收盤，上證綜指報3167.13點，日內跌幅2.61%；創業板指跌破前低2462.17點，創2020年7月以來新低，日內跌幅已超4.2%。

造成當天A股大幅回撤的原因主要有兩點：

（1）中美利率倒掛

一方面，受高通脹影響，美聯儲官員不斷強化加息預期；另一方面，受到地產增速放緩以及局部疫情發酵等因素影響，我國國內寬松預期全面升溫。中美兩國的經濟增速和政策環境最終導致今天早盤兩國長端利率出現倒掛，美國10年期國債收益率上行5.5bp至2.764%，中國10年期國債活躍券220003收益率持平上日中債估值報2.7525%，這種倒掛屬于2010年以來首次。

對于市場來講，利率倒掛有可能引發外資凈流出的擔憂，對流動性造成負面影響。

（2）關于國內疫情防控緊張，新能源車等制造業產業鏈供應難以保障

表現最突出的是上海，根據上海衛健委的統計，從3月1日至上周，上海累計報告本土陽性感染者超過13萬例。此外，包括吉林、廣東、浙江、陜西等地也存在多發案例。新增確診居高不下，市場擔心會極大影響到3月份的消費和投資數據。此外，疫情還導致部分新能源車供應鏈合作伙伴陸續停產。今天上午“蔚來停產”和“寧王升級防控”的新聞迅速傳開，與當日新能源板塊帶頭調整有著直接關系。

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預計在國內疫情轉圜之前，市場大概率都將維持震蕩行情

中美長端利率的倒掛屬于市場因素。實際上，此前美債自身的長短期倒掛就已經出現，而且市場一度認為這種倒掛意味著美國未來經濟堪憂。對于A股來講，中美利率倒掛并非影響當前A股的主要原因，核心還是要看國內經濟基本面。最后可能改善市場情緒的當數以下幾個因素：

（1） 上海等地疫情好轉，新增確診和無癥狀感染者顯著下降，國內其他省市疫情可控；

（2） 全國物流/運輸數據修復，居民需求和中下游企業生產得以保障；

（3） 產業鏈原材料供應充足，不再出現斷產斷供的局面；

（4） 企業信貸需求回暖，社融起底回升。

風險提示：本文不構成投資建議或意見，基金有風險，投資需謹慎。