核心觀點：

房地產行業周期性，因數據時長限制，我們比較了此輪周期與上兩輪的不同之處，具體來看，主要有6點：分別是房價相對堅挺且大戶型（>144平方）更加受到市場青睞，地產開發投資跌幅較大，盡管不明顯，但銷售確實更加偏冷，地產企業資產負債率是歷史最高，企業爆雷問題更加突出，國防軍工行業周報：航發動力2021年營收同比增長19.10%國防軍工行業周報：航發動力2021年營收同比增長19.10%購房者面臨的利率環境不一樣，理財產品收益率遠低于貸款利率。

通過對比本輪地產下行期與之前2012年和2015年的不同之處，我們可以發現除價格外，最大的不同在于房地產企業的高杠桿，以及行業整體的債務風險，特別是民營房企的爆雷現象。當前所有出臺的房地產支持政策均與之前兩輪行業低谷時的類似，即大力放開需求端，放松首套房認定標準、降低房貸利率、取消限售限購等等，但對于核心的債務風險問題仍沒有較好的解決方案。我們認為在以往措施基礎。上，應積極化解特定房企的債務風險，穩定市場情緒，才能有助于房地產行業真正企穩回升。