本報告導讀：

疫情影響終端消費，短期壓力顯現。

摘要：

疫情影響終端消費，短期壓力顯現。3 月起全國多地疫情復發，上海等地尤為嚴重，對服裝消費產生較大影響，一方面，線下門店客流大幅減少，另一方面線上消費物流不暢，3 月服裝品牌銷售已有不同程度下滑。從當前情況判斷，我們預計4 月壓力或難以得到明顯緩解，品牌端短期壓力顯現。

投資建議：1）短期建議關注一季報業績有望高增的上游制造類標的：

上游制造端部分企業景氣持續，訂單飽滿，業績增長確定性較強，預計Q1 業績有望高增，推薦健盛集團：公司發布1-2 月經營數據，受益于棉襪穩健增長，無縫增長較快，1-2 月利潤同比增長136.7%，預計Q1 業績有望高增50-70%；受益標的偉星股份：Q1 拉鏈訂單繼續維持超越行業的增長，份額有望繼續提升。2）長期看好優質代工龍頭華利集團及申洲國際：華利集團21 年業績增長亮眼，高效穩定供應鏈受到客戶青睞，軍工周報：國防部回應美對臺軍售 多架次運20支援上海軍工周報：國防部回應美對臺軍售 多架次運20支援上海我們預計公司作為運動鞋代工龍頭有望與品牌大客戶不斷加深合作，實現份額提升；此外對于其余優質代工企業如申洲國際也予以推薦，盡管疫情對于公司短期產能擾動較大，但公司一體化優勢突出，我們認為未來產能擴張與強勁需求有望支撐公司中長期業績表現。3）運動品牌21 年業績亮眼，22 年上半年有望平穩度過：國產運動品牌21 年業績同比高增，同時22 年初至今流水喜人，盡管Q2 將面臨高基數與疫情影響，但我們預計在Q1 的良好基礎之下，22 年上半年有望平穩度過。長期來看，運動鞋服行業景氣度較高，國產龍頭持續加大品牌建設，份額有望持續提升，推薦李寧、特步國際、安踏體育。

上周行情：4 月6 日-4 月8 日，上證綜指、滬深300 指數、深證成指、創業板指數分別下跌0.94%、下跌1.06%、下跌2.20%、下跌3.64%，SW 紡織服裝板塊下跌1.11%，SW 紡織制造板塊下跌1.55%，SW 服裝家紡板塊下跌1.62%。A股紡織制造漲幅第一為*ST 天首（10.72%），服裝家紡漲幅第一為牧高笛（20.58%）。4 月4 日-4 月8 日，恒生指數下跌0.76%，恒生非必須消費業指數下跌3.73%，紡織服裝HK（中信）下跌7.18%，H 股紡織服裝行業漲幅第一為九興控股（6.87%）。

風險因素：疫情反復導致終端銷售不及預期