2022 年第一季度共有16 只債券新發生違約，違約時的債券余額合計122.38 億元，涉及的違約主體共有9 家，其中3 家為首次違約主體。

2022 年第一季度（簡稱“第一季度”）新增違約債券只數和金額規模較上一季度均小幅上升。第一季度違約主體地域較分散，行業集中在房地產行業。

第一季度，新增違約債券只數和金額規模較低，但較2021 年第四季度有所上升；第一季度沒有新增國企主體違約債券，但民企新增主體違約率較上一季度有所上升（0.37 個百分點）。從新增債券違約率看，民企新增債券違約率較上個季度上升0.92 個百分點，上升幅度較大；國企新增債券違約率較上一季度基本沒有變化。

第一季度3 家首次違約主體有明顯的行業集中性且集中在房地產行業。第一季度債券違約的原因包括盈利能力大幅下降，債務壓力大以及現金流承壓明顯等。

我們從陽光城違約事件中得到的思考與啟示有：（1）關注外部環境壓力下企業經營下行的情況。房地產行業監管趨嚴大背景下，整體房企盈利能力遭受打擊。企業的盈利能力反映了企業的經營狀況和經營性現金流情況，經濟觸角-人民幣市場展望：波動中持續走強經濟觸角-人民幣市場展望：波動中持續走強如果企業盈利能力長期、持續的下降，說明企業的自身“造血”能力不足，企業現金流將面臨壓力，償債能力下降。（2）關注企業債務規模大、結構不合理以及可能存在“明股實債”問題。

債務規模大、結構不合理以及“明股實債”問題為公司經營帶來巨大隱性風險，一旦遭受外部沖擊，債務很可能會集體爆雷，擠兌公司現金流，導致企業違約。（3）關注企業流動性危機及短期償債能力不足情況。發債主體如果出現擬通過出讓子公司資產來補充流動性行為時，就需要警惕其流動性風險，因為在外部環境緊張的情況下處置資產效率與效果可能不及預期，會進一步增加違約風險。此外，對于房地產企業，需要特別關注企業踩中“三道紅線”的情況對企業再融資的影響。