行業動態

行業近況

過去一月（3 月1 日到3 月31 日），醫藥板塊指數上漲0.87%，上證指數下跌6.07%，深證成指下跌9.94%，創業板指下跌7.70%。從子板塊來看，化學制藥上漲0.66%，醫療器械下跌3.75%，醫療服務上漲1.10%，生物制品下跌0.73%，中藥上漲4.75%，醫藥商業上漲11.28%。

評論

醫藥板塊經歷了大幅調整，已經進入價值區間：過去一年以來，醫藥板塊尤其是港股醫藥經歷了大幅的調整，就目前估值而言很多優質公司已經進入合理甚至超跌的區間。我們認為目前是研究布局醫藥配置的較好時機，醫藥產業升級的全球比較優勢正在強化，晨會紀要晨會紀要進口替代和國際化將是核心主題。

新冠疫情相關產業鏈仍將維持高景氣：隨著疫情的演進，新冠疫情產業鏈處于高景氣度，核心在于三條主線。1、新冠藥物的研發：新冠藥的國產化將是后續新冠疫情持續非常重要的一個環節，研發進度與臨床數據將會是核心催化劑；2、新冠檢測：我們認為，后續新冠檢測尤其是居民自我抗原檢測有望逐步推廣，這樣可以在很大程度上節約醫療資源，海外出口與國內市場將會給相關企業帶來利潤增量；3、疫苗的序貫接種：后續居民的序貫接種進度，尤其是新型mRNA 疫苗的研發進度將是市場核心關注點。

創新國際化將是核心趨勢：我們認為 2022 年將是國內醫藥企業國際化加速的一年，無論是創新藥和創新器械的海外臨床都處于提速的態勢，國內創新藥海外權益轉讓案例在新的一年有望大幅提升。近期國內部分品種在美國市場有望獲批，將會提升市場信心。隨著國內專利保護的加強，國內創新藥和器械產品在海外銷售占比也會進一步提升。歐美市場相對于國內市場容量有更大空間，海外銷售的落地將會打開公司成長的天花板。

估值與建議

A股：藥明康德、邁瑞醫療、愛爾眼科、康龍化成、凱萊英、智飛生物、普洛藥業、華潤三九、科倫藥業、魚躍醫療。

H股：藥明生物、信達生物、君實生物、康方生物、石藥集團、海吉亞醫療、先聲藥業。

由于港股醫藥板塊處于估值調整階段，我們下調微泰醫療目標價25.9%至20 港元，較當前股價有77.0%上行空間。

風險

藥品研發失敗，政策對于價格壓制超預期。