不管全球股市投資者遭遇了什么樣的困難，其他市場的情況更糟，單憑這一點可能就足以讓股市暫時繼續反彈。

在烏克蘭局勢的最初沖擊以及它對全球大宗商品供應造成的破壞之后，股市在創紀錄的時間內恢復了。自2020年以來，股市抵御了連續幾波新冠病毒大流行。現在，又拒絕被債券市場上全球經濟衰退即將到來的不祥征兆嚇倒。

最新一輪反彈的部分原因在于難以撼動的“逢低買入”交易模式。但隨著“猖獗”的通脹擠壓需求、經濟增長放緩以及各國央行希望最終結束過度寬松的貨幣政策，對股市目前必須攀升的擔憂之墻正變得越來越高。

盡管所有這些都意味著企業利潤將遭受打擊，但股市可能仍有理由，尤其是因為可供選擇的投資渠道稀缺。

花旗集團策略師羅伯特?巴克蘭在周五的一份報告中寫道：“由于現金和債券的實際收益率為負，盡管基本面不斷惡化，投資者仍傾向于在全球股市逢低買入。”

3月份的反彈支持了這一觀點。雖然第一季度是自新冠肺炎疫情爆發以來全球股市表現最差的一個季度，但實際上上個月已經出現了復蘇。事實上，一項衡量歐元區大型股波動性的指標顯示，俄烏沖突引發的暴跌是本世紀迄今為止時間最短的市場崩盤。

蘋果公司剛剛經歷了近20年來最長時間的上漲，美國股市在3月下半月的漲幅接近10%。即使是在地緣政治危機的中心歐洲，斯托克600指數也已經收復了俄烏沖突蘭后的最初損失。

“牛市不會悄然而去。畢竟，它們已經從過去幾年的許多其他危機中恢復過來了，”倫敦IG Group首席市場分析師克里斯?比徹姆表示。“舊習慣也很難改掉——‘逢低買入’可能會遭到很多人的嘲笑，但這是一個合理的策略。”

債券的損失

這種反彈在一定程度上要歸功于最近世界上另一種主要資產類別的暴跌。通脹飆升，以及各國央行日益急于遏制通脹的緊縮舉措，引發了債券市場的擠兌。

通貨膨脹也在吞噬銀行存款，抵押貸款利率也在上升，使得可供分配資金的地方越來越少。

道富環球市場高級策略師馬里賈·維特馬內表示：“第一季度對股市來說是一個充滿挑戰的季度，對債券來說更是如此。”“如果你是一個絕對的投資者，你需要把錢放在某個地方，在我看來，股票比其他資產類別安全得多。”

散戶可能也在最近的上漲中發揮了作用。期權市場顯示，曾幫助推動去年股市強勁上漲的國內交易員已重新開始買入。一個衡量23個零售模因故事的關鍵指標，正上升到讓人想起之前投機泡沫的水平。

另一股力量則更為技術性，較少受到有關烏克蘭和大宗商品的全球頭條新聞的影響。所謂的風險平價基金或管理期貨賬戶等市場參與者在價格上漲和波動性降低的情況下重新調整頭寸，將大量資金投入市場。

野村跨資產策略部門董事總經理Charlie McElligott表示，“在過去六個月的去杠桿化經歷后，對空頭的系統性策略回補和多頭的重新配置，意味著強勁的買入沖動。”

他估計，這類投資者在過去一個月購買了超過610億美元的股票期貨。

曲線反演

說到負面的經濟信號，摩根大通的策略師和其他一些人都認為，美國國債收益率曲線最近出現倒轉，并不意味著麻煩迫在眉睫。即使這些預兆最終被證明是正確的，通常也會有很長的滯后，巴克萊銀行指出，在這期間，股票通常會上漲。

投資者不相信短期內會出現衰退的原因之一是，美國強勁的就業數據。此外，消費者在疫情期間的儲蓄以及企業穩健的資產負債表也為股票回購提供了資金。

與此同時，入侵后的能源價格沖擊已有所緩解。歐洲不愿對俄羅斯能源行業實施制裁，以及美國計劃釋放石油儲備，幫助緩解了危機，使油價回落至每桶100美元左右。

對于那些相信反彈有希望的人來說，問題是該買什么。

Jabre capital Partners創始人賈布里說，他的多資產對沖基金正專注于大宗商品類股和金融類股。

瑞銀全球財富管理（UBS Global Wealth Management）在能源、食品、數據和氣候領域看到了機遇，這些領域將受益于對安全和穩定的重新關注。對于高盛團隊來說，投資者必須尋找“能夠創新、顛覆、實現和適應”的單個公司，而不是玩成長型對價值型的游戲，并關注利潤率。

不過，兩家公司都表示，就整體市場而言，上漲空間有限。美國銀行的團隊甚至警告說，最近的反彈是一個熊市陷阱。

對沖基金Argonaut Capital Partners的負責人巴里?諾里斯（Barry Norris）對此表示贊同，他表示，在基本面進一步惡化且缺乏估值支撐的情況下，本輪反彈提振了很多股票。

他表示：“我們正處于熊市的早期階段，今年夏天我們將看到新的低點。”