美國ISM制造業(yè)調(diào)查進(jìn)一步表明，勞動力供應(yīng)對供應(yīng)鏈表現(xiàn)的影響越來越小。新冠疫情的嚴(yán)重程度正在下降，高工資正在將工人吸引到勞動力市場。這種改善趨勢——也體現(xiàn)在3月的就業(yè)報告——部分被價格上漲、材料短缺再度出現(xiàn)以及俄羅斯入侵烏克蘭帶來的不確定性上升所抵消。

3月ISM制造業(yè)指數(shù)下跌1.5點至57.1，遜于普遍預(yù)期中值（59.0）和研究預(yù)估的59.7。

需求方面的指標(biāo)走弱，新訂單和未完成訂單的增長變得不那么廣泛，就業(yè)是最大的增長貢獻(xiàn)因素（上升3.4點至56.3，為2021年3月以來的最高水平）。

在2月的調(diào)查中明顯缺乏對糟糕的勞動力狀況的抱怨之后，3月的報告顯示出了直接改善。該報告稱，“受訪企業(yè)報告的辭職率和提前退休率與前幾個月相比有所下降，而且內(nèi)部和供應(yīng)商的勞動力狀況也有所改善。”

然而，這被更多關(guān)于高油價和俄烏沖突的不確定性的評論所取代。在這些不利因素中，評論指出了具有挑戰(zhàn)性的情況，但繼續(xù)保持樂觀。

交付延遲指標(biāo)小幅下降（65.4，前值為66.1）。這仍然代表著交付時間的凈惡化，盡管沒有2021年平均水平（72.8）和去年高點78.8所表明的那樣廣泛。

新的供應(yīng)鏈干擾將持續(xù)的可能性意味著，商品價格上漲明顯得到緩和的可能性降低。這將使今年的通脹率保持在令人不安的高位，并使美聯(lián)儲保持明顯的緊縮路徑。

在這個充滿風(fēng)險的世界里，股票看起來是最不壞的選擇不管全球股市投資者遭遇了什么樣的困難，其他市場的情況更糟，單憑這一點可能就足以讓股市暫時繼續(xù)反彈。在烏克蘭局勢的最初沖擊以及它對全球大宗商品供應(yīng)造成的破壞之后，股市在創(chuàng)紀(jì)錄的時間內(nèi)恢復(fù)了。自2020年以來，股市抵御了連續(xù)幾波新冠病毒大流行。

供應(yīng)鏈改善停滯，物價上漲

勞動力緊張局勢消退之際，零部件、價格和物流阻礙依然存在

隨著招聘和留住員工的困難從問題清單中移出，高價格和零部件短缺的問題正在回升。物價指標(biāo)顯示，投入品價格出現(xiàn)2021年6月以來最廣泛的上漲。一家制造商指出“價格每天都在上漲；”一家食品制造商指出俄羅斯入侵導(dǎo)致谷物市場存在不確定性；一家機械公司表示運輸成本“隨著燃油價格的上漲而大幅上升。”

總體而言，受訪企業(yè)的樂觀情緒雖然沒有那么強烈，但仍然保有信心。每一個謹(jǐn)慎的評論相對有六個積極增長的評論，低于2月12比1的比例。

18個行業(yè)中有15個行業(yè)報告增長，比前一個月的16個有所下降。石油和煤炭產(chǎn)品業(yè)是其中一個落后者，也是六個最大的工業(yè)行業(yè)之一。考慮到高價格環(huán)境，這是一個奇特的情況。我們預(yù)計本月該行業(yè)的疲軟不會持續(xù)。

下圖顯示了與疫情前的平均水平以及上月的數(shù)據(jù)相比，一系列ISM指標(biāo)的表現(xiàn)。與正常水平最大的差異仍然是交付延遲、積壓、價格和客戶庫存水平。這些都反映出疫情對經(jīng)濟和購買行為的長期沖擊，而現(xiàn)在俄羅斯入侵烏克蘭加劇了不確定性。

供應(yīng)和價格指標(biāo)距離正常水平最遠(yuǎn)

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