投資要點：作為氫能深度系列之四，本報告從定性及定量角度研究氫儲運環節各儲運方式特點及適用性，并從氫能不同發展階段的角度探索氫儲運投資主線。

行業整體情況分析

氫儲運承上啟下，千億級市場規模。儲運是氫能產業連中連接制氫端與需求端的關鍵橋梁。我國氫能資源呈逆向分布，在資源上“西富東貧、北多南少”，在需求上則相反，這就決定了儲運環節在整個氫能產業鏈的重要性。據氫能聯盟預測，到2040 年，我國氫氣年需求量將增至5700 萬噸，龐大的氫能需求將帶來5200 億左右的儲運設備市場規模。

儲運技術豐富多樣，由近及遠多方向協同發展。按照氫的不同形態，可將氫儲運分為氣態、液態、固態儲運。氫能發展初期，氫用量及半徑相對較小，此時高壓氣態儲運更具性價比；氫能發展中期，氫氣需求半徑將逐步提升，將以氣態和低溫液態為主；遠期來看，高密度、高安全管道輸氫將被實現。總體而言，氫能儲運將按照“低壓到高壓”“氣態到多相態”的方向發展，由此逐步提高氫氣儲存和運輸的能力。

行業前瞻或投資看點

隨著氫能產業中長期發展規劃落地，城投債政策專題研究：從注冊審核看近期城投發行政策邊際變化城投債政策專題研究：從注冊審核看近期城投發行政策邊際變化氫能產業將進入快速發展期，推動儲運關鍵設備及材料需求快速增長。氫能發展初期，與高壓氣態儲運對應的氫氣承壓設備（如儲氫瓶）、氣體處理設備（如氫氣壓縮機、凈化設備等）及相關核心材料（如碳纖維、吸附膜等）將率先得到大規模發展；氫能發展中期，用氫規模、運輸半徑的提升將推動低溫液氫儲運設備需求增長（如透平膨脹機、正仲氫轉換器、液氫泵等）。

投資建議

儲運是氫能產業鏈核心環節之一，也是氫能向規模化發展的基礎保障，我們看好氫能儲運行業前景，給予“強于大市”評級。根據氫能產業發展不同階段，給予三條投資主線：

1）氫能發展早期階段，高壓氣態儲運技術成熟，商業化程度高，其中車載儲氫瓶將率先受益氫能車規模提升，建議關注儲氫瓶龍頭京城股份、中材科技、國富氫能、致遠新能等，碳纖維作為高壓儲氫瓶核心材料同樣受益，關注中復神鷹、光威復材；

2）氫能發展中期，低溫液氫將滿足大規模、長距離氫能需求，低溫液化裝備作為產業鏈核心環節將快速發展，建議關注冰輪環境、深冷股份、杭氧股份、鴻達興業；

3）規模化的氫能儲運通常伴隨大量的氣體處理需求，包括壓縮、凈化等，建議關注雪人股份、建龍微納、泛亞微透。

風險提示

核心技術突破不及預期；氫能終端需求不及預期；政策執行不及預期；測算具有主觀性，僅供參考。