公司2021 年實現營業收入15.17 億元（+40.97%），實現歸母凈利潤5.58 億元（同比+76.96%）；2021 年Q4 實現營業收入6.60 億元（+48.49%），實現歸母凈利潤3.10 億元（+80.48%）。截至2021 年年末，公司整體在手訂單金額約 29 億元。

支撐評級的要點

業績保持高速增長，在手訂單為未來業績奠定基礎。公司2021 年實現營業收入15.17 億元，同比增長40.97%，實現歸母凈利潤5.58 億元，同比增長76.96%；2021年Q4 實現營業收入6.60 億元，同比增長48.49%，實現歸母凈利潤3.10 億元，同比增長80.48%。在海外業務方面，昭衍國內公司承接海外訂單約 1.6 億元人民幣，同比增長超過100%，海外子公司BIOMERE 承接訂單約 2.8 億元人民幣，同比增長約75%。截至2021 年年末，公司整體在手訂單金額約 29 億元，為未來業績提供了保障。

產能建設持續推進，安道麥A(000553)：原料及運輸成本上漲業績承壓 荊州基地復產有望緩解原料壓力安道麥A(000553)：原料及運輸成本上漲業績承壓 荊州基地復產有望緩解原料壓力不斷提高訂單承接能力。蘇州昭衍于2021 年啟動的約7,500平米的飼養設施裝修工程已于 2021 年年底完工并投入使用，1800 平米的實驗室（P2）已完成裝修建設并獲得生物安全二級實驗室備案許可。蘇州昭衍II 期工程擴充建設設計新增建筑面積約20,000 平米，以飼養設施為主，預計將在2022 年下半年投入使用。廣州昭衍安評基地于2021 年10 月已開工建設，目前在有序建設中。新成立子公司昭衍易創計劃租賃約 9000 平米的實驗室并于2022 年底完成室內設計裝修。為緩解海外子公司 BIOMERE 設施緊張的局面，昭衍加州于2021年新裝修投入約6,000 平米的試驗設施。

積極進行業務能力建設，不斷提升服務能力。在非臨床業務方面公司圍繞創新藥物的新熱點、 新技術、新靶點重點技術的需求，在創新型細胞治療、雙特異性 抗體及多靶點抗體、創新型 ADC、基因治療、核苷酸藥物、創新技術路線疫苗以及創新型吸入大分子藥物等領域，開展了眾多國內原創新藥的非臨床評價工作。公司在 2021 年引入專業技術人才組建了細胞檢定團隊，細胞檢定業務未來將成為公司新的增長點。在實驗模型研究方面，2021 年昭衍新藥子公司蘇州啟辰的哺乳動物體細胞克隆技術平臺，獲得了首批體細胞克隆巴馬豬以及體細胞克隆小鼠。

估值

預期公司2022 年，2023 年，2024 年凈利潤分別為7.30 億元，9.20 億元，12.09 億元，EPS 分別為1.917 元，2.415 元，3.174 元。

評級面臨的主要風險

政策變化風險；新業務拓展不達預期；市場競爭加劇。