考慮到調查問卷回收期問題，因此一季度問卷可能未完全反應俄烏沖突、美聯儲大幅加息預期指引、國內疫情等諸多事件；企業家問卷顯示國內訂單和海外訂單均較四季度回落，關注內外需走弱的情況；居民消費傾向下降，儲蓄傾向上升，購房需求與四季度持平，處于較低水平。

宏觀經濟熱度指數回落。

企業經營壓力來自訂單、成本和周轉。

貨幣政策仍有寬松預期。

消費意愿邊際回落。

調查問卷可能并未完全反應3 月諸多突發事件。央行一季度調查問卷顯示，宏觀經濟熱度回落，但對二季度經濟回升有較高預期；企業經營景氣回落，盈利回落，銷貨款回籠和資金周轉都較四季度下降，出口訂單和國內訂單都出現了較大幅度下降，原材料購進價格指數下降，但產品銷售價格指數下降幅度更大；貸款需求上升的現象比較普遍，銀行業景氣指數和盈利指數都較四季度好轉，研究所2022年4月精選組合研究所2022年4月精選組合受到貨幣政策放松的影響，貨幣政策感受指數也明顯上升；居民收入感受指數和就業感受指數都較四季度上升，但消費傾向下降，儲蓄傾向上升。由于央行問卷調查回收期可能較長，因此一季度調查問卷中對2 月底的俄烏沖突影響、3 月美聯儲的大幅度加息預期引導、以及3 月國內波及28 個省的疫情反彈未能完全反應。

國內經濟增長壓力加大。政府工作報告中制定的2022 年經濟增長目標為5.5%，但目前來看達到目標的難度進一步加大。一是俄烏沖突對全球大宗商品價格的推升，將以輸入型工業原材料價格上漲的方式，繼續提高企業生產成本，加之國內產成品庫存處于較高水平，接下來工業企業去庫存的可能性較大。二是美聯儲已經開始引導5 月加息50BP，目前中美十年國債利差明顯低于歷史平均水平，穩外資可能在二季度當中掣肘貨幣政策寬松。三是一季度央行調查問卷中，居民的消費傾向已經走低，加之國內3 月疫情影響范圍較大，國內消費復蘇壓力明顯增大。目前宏觀政策放松主要體現在財政政策在減稅降費方面加大力度，預計二季度貨幣政策寬松的預期仍將持續。

風險提示：全球通脹上行過快；流動性回流美債；全球新冠疫情影響擴大。