行業觀點：

（1）造紙與包裝印刷：1）木漿系紙種：白卡紙成本高位震蕩形成支撐，出口訂單帶來利好，部分紙企提價函近期落地情況符合預期。文化紙紙漿價格持續高位形成支撐，中小紙廠利潤承壓，隨旺季到來，大廠持續漲價。紙漿方面：

海外紙漿供應端事件多發，導致紙漿價格居高不下。此外，俄烏爭端對行業亦造成較大不確定性。綜合木漿基本面看，短期擾動因素對漿價影響是暫時的，長期會回歸供需決定的合理價格水平，對紙企盈利影響有限。推薦木漿系龍頭【太陽紙業】【博匯紙業】；2）廢紙系紙種：龍頭紙企（山鷹紙業）前期提價局部落地帶動市場部分中小紙廠跟漲，國廢近期走勢趨穩帶來支撐，紙價環比小幅上升。庫存方面因下游需求季節性因素，庫存持續降低。長期看大廠持續增強國廢渠道建設，對黃板紙原料掌控力度提升，原材料成本上漲中有望擴大市占率；前期在海外布局廢紙漿的紙企掌握低成本長纖維來源，在高端箱板紙領域話語權增強。推薦高端箱板紙廠商【太陽紙業】，外廢漿布局較好的箱板紙龍頭【山鷹國際】；3）特種紙：受益于下游的電商、快遞行業，板式家具行業、食品飲料等消費行業的高速發展，對應的特種紙板塊業績彈性較大，推薦產能穩步釋放，高毛利產品占比持續提升的【仙鶴股份】。

（2）家具：內銷市場多項利好政策出臺。（1）內銷市場：地產政策的邊際改善持續值得關注，產業鏈下游企業目前從估值的角度看性價比突出；（2）外銷市場：美國地產強勢復蘇，帶動家居出口需求旺盛。目前二手房交易增速仍然穩健，金龍魚(300999)：2021年凈利階段性承壓 央廚等多元化業務穩步發展金龍魚(300999)：2021年凈利階段性承壓 央廚等多元化業務穩步發展銷售和新開工的穩健增速預計將維持美國家具需求景氣。推薦在行業下行通過渠道內部管理變革帶來競爭優勢，具有品牌、產品等較強α 屬性的【歐派家居】【索菲亞】【志邦家居】【金牌廚柜】、多品牌&多品類矩陣的【顧家家居】【敏華控股】。

（3）個護：國產替代&渠道裂變&專業化分工，吸收性衛生用品行業迎發展新機遇，推薦產品創新引領行業發展，制造優勢突出的【豪悅護理】與自主品牌精耕細作，渠道升級的【百亞股份】。

（4）文娛珠寶：行業具有較強的消費屬性，消費趨勢逐漸品牌化，且發展與整體經濟水平發展休戚相關，看好傳統業務發展穩固，科力普與精品文創逐步發力的文具龍頭【晨光文具】和“領先模式+先 發渠道+品牌營銷”的珠寶首飾龍頭【周大生】，建議關注IP 壁壘深厚，渠道布局不斷深化的【泡泡瑪特】。

（5）其他輕工：在后疫情時代，LED 與民用電工行業格局不斷演化與渠道持續裂變中，龍頭企業競爭實力凸顯，推薦擁有強大終端線下網絡布局并積極拓展To B、電商等新渠道，且持續創新的【公牛集團】與LED 照明領域深耕的【歐普照明】，行業需求穩步提升，估值高性價比的【榮泰健康】。

（6）新型煙草：當下國內管理辦法落地，于22 年5 月1 日開始施行，對準入門檻、銷售渠道及口味做出較嚴格限制，行業競爭回歸產品本源。考慮當下監管態勢，認為未來出口或是重點方向。推薦技術領先全球電子煙代工龍頭【思摩爾國際】，為中煙系客戶提供研發服務，自有品牌持續投入的【勁嘉股份】。

風險提示：中國房地產銷售不及預期，全球疫情持續蔓延，產能投放不及預期。