本期投資提示：

本周原油供給端擾動帶動油價震蕩上行，伊核談判協議接近達成。本周俄烏沖突持續，油價震蕩上行，再次突破120 美元/桶的位置。至3 月25 日收盤，Brent 原油期貨收于120.65 美元/桶，較上周末上漲11.79%。本周原油供給側受到擾動較多，需求端較為平緩。沙特境內原油設施遭襲和俄羅斯原油CPC 管道運輸受影響，導致原油供給端緊張；伊核談判的最終協議接近達成、美國考慮再次釋放石油儲備和歐美國家呼吁OPEC 國家增產，可能形成潛在原油攻擊增量。整體來看，俄羅斯原油海運供給量下滑，OPEC 主要生產國沒有明顯的增產意愿，原油供給緊張程度加劇，短期內原油供給缺口仍然存在。

美國原油庫存下降，鉆井數增加，煉廠開工率上升。美國商業原油庫存（不含石油戰略儲備） 4.13 億桶，比前一周下降251 萬桶，原油庫存比過去五年同期低約13%；美國汽油庫存總量2.38 億桶，比前一周下降295 萬桶，汽油庫存與過去五年同期持平；餾分油庫存1.12 億桶，比前一周下降207 萬桶，庫存量比過去五年同期低約17%；丙烷/丙烯庫存增長26 萬桶。美國石油戰略儲備5.71 億桶，下降419 萬桶。美國商業庫存總量下降670 萬桶。美國煉廠加工總量平均每天1587.8 萬桶，比前一周上升27.7 萬桶；煉油廠開工率91.1%，比前一周增長0.7 個百分點。上周美國原油進口量平均每天649 萬桶，比前一周增加9 萬桶。3 月18 日美國原油產量為1160 萬桶/天，較前一周環比持平，比一年前增加60 萬桶/天。3 月25 日美國采油鉆機531 臺，較上周環比增加7 臺，萬潤股份(002643)：兩大業務齊發力 公司業績站上新高度萬潤股份(002643)：兩大業務齊發力 公司業績站上新高度年增加207 臺。

乙烯、PX-PTA-聚酯產業鏈價格回升。東北亞乙烯價格回升，至3 月24 日，乙烯CFR東北亞收于1350 美元/噸，環比上漲50 美元/噸。周內國內乙烯產量79.5 萬噸，周環比上漲0.16%。東北亞丙烯價格延續跌勢，至3 月24 日，丙烯CFR 中國收于1180 美元/噸，較之前一周同期下跌10 美元/噸。下游相關產品，聚丙烯、正丁醇、辛醇和環氧丙烷走低后小幅反彈。PX 價格走勢回升，至3 月23 日，亞洲PX 市場收盤價1218.67美元/噸，周環比上漲83 美元/噸。周內中國PX 平均開工率76.34%，亞洲平均開工率71.35%，國內開工率周環比下降。自 2022 年 1 月 24 日開始，增加福建聯合 15 萬噸PX 裝置，中國產能 3174 萬噸，亞洲 6768.2 萬噸。PTA 價格走勢回升，至3 月24 日周內，華東地區PTA 現貨周均價為6105.8 元/噸，周環比上漲273.2 元/噸。周內國內PTA 產量為100.79 萬噸，較之前一周下跌1.35 萬噸。下游聚酯周產量119.16 萬噸，較之前一周下降0. 3%。至3 月24 日江浙地區化纖織造開工率為65.03%，周環比下降1.83 個百分點。

投資分析意見：1）從競爭力、盈利穩定性、產能投放一體化的大煉化角度，重點推薦榮盛石化、恒逸石化、恒力石化、東方盛虹、桐昆股份。2）乙烷制乙烯的成本優勢，及丙烯產業鏈受益角度，重點推薦衛星化學。3）油價反彈、煤化工成本優勢和長期成長性，重點推薦寶豐能源。4）油價大幅上漲的彈性，同時從海外上游縮減資本開支、國內加大能源安全保障角度，建議關注中國石油、廣匯能源、中海油服、海油工程、新奧股份、中油工程、博邁科等。

風險提示：地緣政治