本期投資提示：

本周紡織服裝、醫美化妝品板塊表現均強于市場。3 月18 日至3 月25 日期間：1）申萬紡織服飾指數上漲1.04%，強于申萬A 指數2.42pct 。其中，申萬服裝家紡指數上漲0.56%，強于申萬A 指數1.84pct ；申萬紡織制造指數上漲2.25%，強于申萬A 指數3.53pct 。2）申萬美容護理指數上漲1.57%，強于申萬A 指數2.96pct 。

紡織服飾：1）服飾：運動龍頭21 年業績圓滿收官，22 年開年延續高增趨勢，短期疫情擾動不改長期增長趨勢。當前疫情雖然對線下零售和物流運輸有所擾動，但疫情使得居民的健康意識強化，有望加速提升各類運動項目的滲透率，因疫情而壓制的消費需求預計會在后續會集中釋放，繼續看好運動服飾高景氣賽道。2）紡織：美國恢復部分關稅豁免，疊加一季度景氣度延續，紡織制造板塊再迎催化。紡織材料價格維持高位，印證制造端景氣度延續，且得益于上年同期基數不高，因此預計22Q1 紡織龍頭高增長仍可期待。

化妝品醫美：龍頭業績印證行業高景氣度，新規影響持續，行業集中度有望提升。愛美客/華熙生物/貝泰妮/上海家化21 年營收同比增長104％/88％/53%/9%，歸母凈利潤同比增長118％/21％/59%/51%，龍頭基本面持續向好。全球化妝品代工廠瑩特麗21 年亞洲地區營收同比大漲36.2%，為各地區最高，其中中國市場表現強勁。珀萊雅等公司22年1-2 月經營數據表現亮眼，3.8 大促成績靚麗，奠定22Q1 增長基調。品牌商/代工廠業績持續向好，印證行業高景氣度延續。

本周重點回顧：

2022 年紡織服飾行業春季投資策略：全球運動服飾市場高景氣，產業鏈龍頭共享成長紅利。中國市場“國貨崛起”趨勢強勁，國牌已打響虎年開門紅。近期非基本面因素導致股價回調，中國移動(600941)：著力構建“連接+算力+能力”新型信息服務體系 經營業績穩步向好中國移動(600941)：著力構建“連接+算力+能力”新型信息服務體系 經營業績穩步向好提示春季迎來高性價比布局時刻。推薦長期成長空間高的民族品牌、強研發的一體化制造龍頭、中國市場大型運動零售服務商。

2022 年化妝品醫美行業春季投資策略：化妝品行業遇政策新變量，進入監管2.0 時代，龍頭公司競爭優勢彰顯。醫美行業空間廣闊，滲透率逐步提升、行業合規化，推動行業穩健增長。化妝品醫美板塊景氣度延續，堅定看好長期發展空間。

全球體育用品龍頭2021 年業績跟蹤深度報告：本文不僅以最新數據佐證全球運動市場超高景氣度，還更進一步分析了四大結構性增長特征，辨識出高景氣賽道的最強增長極。推薦：1）歐美市場需求旺盛，國際運動品牌的全球供應鏈受益；2）中國市場國貨崛起，民族運動品牌持續高成長；3）國產運動供應鏈整合升級，本土優質制造商發展空間大。

安踏體育2021 年報點評：2021 年實現收入493.3 億元，同比增長38.9%，歸母凈利潤（包括合營公司虧損）77.2 億元，同比上升49.6%，略超預期。公司已晉升為全球運動鞋服巨頭，安踏主品牌DTC 進展順利，FILA 聚焦以店效帶動增長，新品牌持續高增長，22 年盈利預測92 億元，維持買入評級。

貝泰妮2021 年報點評：2021 年公司實現營收40.2 億元，同比增長52.6%。歸母凈利潤8.6 億元，同比增長58.8%，整體符合預期。薇諾娜baby、醫美品牌BeautyAnswers 和抗衰新品牌AOXMED 有望打開公司的成長空間，22-24 年盈利預測12.3/16.8/22.3 億元，維持買入評級。

投資分析意見：一季度高增長彈性預計仍集中于紡織制造端，也重點提示春季已迎來運動服飾、化妝品醫美板塊高性價比布局機會。推薦：1）服裝家紡：安踏體育、比音勒芬，建議關注李寧、波司登；2）化妝品醫美：愛美客、貝泰妮、華熙生物、珀萊雅；3）紡織制造：華利集團、盛泰集團、百隆東方，建議關注申洲國際、新澳股份、富春染織。

風險提示：行業競爭加劇風險；新冠疫情影響終端消費需求持續疲軟，業績不及預期。