本期投資提示：

AHP 得分——聯盛化學2.06 分，總分的38.8%分位。考慮流動性溢價因素后，我們測算聯盛化學AHP 得分為2.06 分，位于非科創體系AHP 模型總分的38.8%分位，位于中游偏上水平。假設以70%入圍率計，中性預期情形下，聯盛化學網下A、B、C 三類配售對象的配售比例分別是：0.0339%、0.0335%、0.0150%。

技術工藝行業領先，產品布局多元化。公司產品以醫藥中間體、農藥中間體、電子化學品及化工溶劑為主，積累形成了以反應合成、中和分層和精餾提純為核心的技術體系，技術工藝和產品質量在國內外處于領先水平。為提高抗風險能力和市場競爭力，公司針對不同應用領域開發出不同含量和濃度的產品，主要產品可應用于醫藥、農藥、電子化學品、化妝品、化工溶劑等多個領域。產品結構的多元化，使得企業在市場競爭中游刃有余，在不同的經濟環境影響下，產品需求發生變化時，通過產業鏈的延伸，可及時調節。本次募集資金投資項目為電子級NMP 及生物可降解新材料的研發、生產與銷售，為公司現有產品GBL 的下游延伸產品，與公司現有產品及客戶資源可實現協同配合。募投項目的實施，將為公司開辟新的增長賽道，進一步增加了產品應對市場變化的靈活度。

地域優勢顯著，建立循環經濟模式。公司主要生產基地所在的臺州臨海市位于上海經濟區南翼，中國宏觀熱點速評：近八成清單內商品重獲豁免中國宏觀熱點速評：近八成清單內商品重獲豁免主要生產經營場所位于浙江省化學原料藥基地臨海園區，是國內化學原料藥和醫藥中間體產業的集聚區，入駐了多家上市公司及大型化工企業，造就了公司所在化工園區安全、環保方面的高起點和規范化。同時，公司通過循環生產工藝，能夠降低生產成本、減少污染物排放。例如，為更有效利用GBL 生產過程中的副產品氫氣，公司開發了異丙醇（IPA）產品，在該產品氫化反應過程中有效利用GBL 副產品氫氣作為原料進行生產，建立循環經濟模式，實現經濟價值最大化。

下游認證壁壘高，客戶資源優質。化工產業因其特殊性，下游公司在供應商選擇上非常慎重，會對供貨商的生產設備、研發能力、生產管理和產品質量控制能力進行長達數年的嚴格考察和遴選，一旦建立起業務關系，就會在相當長的時間內保持穩定。公司產品的下游產業主要是農藥、醫藥及電子行業，客戶有拜耳集團、浙江新和成特種材料有限公司、帝斯曼公司、江蘇兄弟維生素有限公司等國內外知名企業，E2 產品的下游產業為醫藥行業，主要用于抗艾滋病藥的生產，現有客戶有勞侖斯科研、赫特羅科研等國外知名的制藥企業，客戶優勢顯著。

營收、歸母凈利增速高于行業平均；毛利率、研發支出占比高于行業平均。2018 年-2020 年公司營收、歸母凈利潤復合增速分別為21.45%、83.65%，均高于可比均值。

2018 年-2021 年上半年毛利率分別為17.25%、25.31%、28.70%、26.36%，高于可比均值水平。2018 年-2020 年研發支出絕對規模復合增速為19.79%，高于可比平均。

風險提示：聯盛化學需警惕宏觀經濟波動、產品價格下降、原料采購價格及貿易業務產品采購價格波動、匯率波動及匯兌損益、國際貿易政策變動等風險。