投資要點：

高端酒批價繼續回落，大眾品成本有待觀察

2022 年2 月數據顯示，高端白酒批價繼續回落，大眾品原材料價格出現上漲跡象。其中，飛天茅臺53 度（500ML） 高端白酒一批價格去年春節之前價格最高點達3300 元，節后小幅回落之后高位震蕩，去年國慶節前價格持續新高達3880 元后持續下行，近期受到取消拆箱銷售政策影響，原箱一批價進一步走低，春節過后價格繼續小幅回落，目前價格帶在2920 元。啤酒及葡萄酒價格未有明顯波動出現，截止今年2 月啤酒產量累計同比2019 年基本持平。成本環境方面，豬肉價格已經接近相對底部，短期在小幅反彈后二次尋底，生鮮乳價環比繼續小幅回落，農產品價高位震蕩，但是近期受到地緣政治因素影響或將加速上行，盛新鋰能(002240)：擬定增引入比亞迪作為戰略投資者 產業鏈上下游一體化成長性可期盛新鋰能(002240)：擬定增引入比亞迪作為戰略投資者 產業鏈上下游一體化成長性可期包裝材料價格開始小幅反彈，目前來看成本環境仍然面臨一定壓力有待觀察。

投資建議

年初至今，食品飲料板塊延續下跌趨勢。隨著美元加息周期開啟以及地緣政治因素，由北向資金造成的流動性擾動對板塊形成壓制。此外，疫情反復以及消費復蘇趨勢緩慢導致消費投資情緒有所波動。從月度數據看，行業整體未發生實質性變化，上游成本壓力仍然有待觀察。當前時點，我們仍然建議優選估值合理且具有自身成長屬性的標的。板塊方面，建議關注確定性更強的高端白酒，以時間換空間，此外關注市場持續擴容的次高端。而大眾品方面，仍然建議優選年內成本確定下行的乳制品行業以及目前競爭格局相對更好、壓力傳導更順利的啤酒板塊。啤酒板塊將持續受益于疫情后消費場景的逐漸恢復，疊加提價以及產品高端化的積極影響，高成長性可期。綜上，我們暫給予行業“中性”的投資評級，推薦五糧液（000858）、今世緣（603369）、涪陵榨菜（002507）、重慶啤酒（600132）及伊利股份（600887）。

風險提示

宏觀經濟下行風險，重大食品安全風險，疫情防控不及預期。