零跑汽車提交IPO 招股書。19-21 年零跑汽車總營收復合增速超400%；2021 年公司汽車銷量4.4 萬輛，單車收入7 萬元，A00 車型零跑T03 為銷量主力。除汽車銷售外，監管積分銷售和車輛服務也貢獻部分收入。

19-21 年公司毛利率分別為-95.7%、-50.6%和-44.3%，受規模經濟、垂直整合的影響，毛利率有逐年改善的趨勢，但實現毛利扭虧還有較大的距離。

19-21 年歸母凈利潤-9.01、-11.00、-28.46 億元，主要由于銷售規模擴大以及資本開支和期間費用的大幅增長。

公司于2019 年7 月交付智能純電轎跑S01（10-15 萬元），20 年5 月交付微型車T03（5-10 萬元），21 年10 月交付中型SUV C11（15-20 萬元）。截至21 年12 月31 日，公司已交付2708 輛S01、46162 輛T03及3965 輛C11，在手訂單22536 輛；公司計劃未來以每年1-3 款車型的速度，于2025 年底前推出八款車型，涵蓋各種尺寸的轎車、SUV 和MPV；近期計劃于22 年Q2 推出中大型純電轎車C01，車長超5 米，NEDC 續航約700km，汽車前瞻研究系列(十九)：新能源驅動電機的市場空間、發展趨勢和產業鏈拆解汽車前瞻研究系列(十九)：新能源驅動電機的市場空間、發展趨勢和產業鏈拆解百公里加速4s 以內。

行業動態：多家公司發布2021 年年報，業績大幅增長；海南發布2022年充電基礎設施建設任務；上周新能源汽車產業鏈公司股價反彈，新能源主題基金凈值上漲。

投資建議：隨著政策端和車企端的加力，新能源汽車在全球市場的滲透正迎來新一輪提速，行業景氣不斷上行。建議關注以特斯拉為代表的新勢力主線，以及大眾等新車型的追趕進程，推薦龍頭和二線彈性標的。整車方面，強烈推薦長城汽車（2333.HK），推薦吉利汽車（0175.HK）、小鵬汽車（9868.HK）；電池材料方面，推薦寧德時代、當升科技、杉杉股份；電機電控方面，建議關注臥龍電驅、匯川技術；鋰電設備方面，建議關注先導智能和杭可科技；鋰鈷方面，建議關注華友鈷業、盛新鋰能。

風險提示：1、電動車產銷增速放緩。隨著新能源汽車產銷基數的不斷增長，維持高增速將愈發困難，面向大眾的主流車型的推出成為關鍵；2、產業鏈價格戰加劇。補貼持續退坡以及新增產能的不斷投放，致使產業鏈各環節面臨降價壓力；3、海外競爭對手加速涌入。隨著國內市場的壯大及補貼政策的淡化，海外巨頭進入國內市場的腳步正在加快，對產業格局帶來新的沖擊。