2022 年1-2 月空調內銷同比微降，3 月局部疫情影響下預計一季度內銷整體相對平淡；外銷則在高基數下延續景氣，1-2 月累計同比+4.7%。格局方面，海爾等內銷份額同比提升明顯，格力外銷有所起色。隨著原材料價格走高疊加國內局部疫情沖擊，市場擔憂加劇，白電龍頭近期估值有所回落。但考慮到白電龍頭產業鏈優勢地位穩固，同時能夠有效通過產品提價和期貨套保緩解成本壓力，因此預計全年盈利改善的趨勢未變，無需過度擔憂。

2022 年2 月空調產業在線數據簡述：行業總量方面，總產量962 萬臺，同比+10.4%，總銷量969 萬臺，同比+10.6%，其中內外銷量分別為384、585 萬臺，分別同比+4.1%/+15.3%；公司方面，格力內外銷量分別同比-8.3%/+32.0%；美的內外銷量分別同比+3.7%/+8.1%；海爾內外銷量分別同比+13.2%/+21.6%；海信內外銷量分別同比+28.6%/+47.6% ； 奧克斯內外銷量分別同比+22.7%/+6.4%。

內需相對平淡，外銷維持較高景氣：內銷方面，1 月春節提前擾動產銷節奏，2月需求有所恢復，內銷同比+4.1%；1-2 月累計內銷同比-4.4%，整體需求相對平淡。往后看，3 月國內局部疫情影響下內銷或將繼續承壓，2022年公用事業行業春季投資策略：綠電征途星辰大海 綜合能源春暖花開2022年公用事業行業春季投資策略：綠電征途星辰大海 綜合能源春暖花開但伴隨疫情管控有序進行疊加去年二季度低基數效應，預計二季度內銷需求有望逐步回暖。外銷方面，延續較高景氣，高基數疊加退補影響下依然保持穩健增長，2 月出口量同比+15.3%，1-2 月累計外銷同比+4.7%。

美的經營穩健，海爾份額提升：分公司來看，美的內銷保持平穩，1-2 月美的內銷同比持平，內銷份額為38.2%，同比+1.7pcts；格力則由于渠道改革陣痛及淡季壓貨的減少，經營短期承壓，1-2 月內銷同比-13.2%，內銷份額為31.3%，同比-3.2 pcts；海爾空調內銷表現良好，1-2 月同比+5.0%，內銷份額為11.2%，同比+1.0 pcts。外銷方面，1-2 月海爾、海信表現突出，外銷量分別同比+46.7%/+29.7%，外銷份額分別同比+2.3/+1.8 pcts；格力外銷同樣表現良好，1-2 月同比+18.4%，外銷份額同比+1.9 pcts。

建議持續關注：高端化、出海業務布局領先，產業鏈地位優勢顯著的白電龍頭：

海爾智家、美的集團。

風險因素：原材料成本大幅上漲；海外需求景氣度下降；內需恢復不及預期。