2022年1-2月全國電力工業生產簡況

全社會用電量1.35萬億千瓦時，同比增長5.8%，2019-2022年同期CAGR為6.8%。

全國發電量1.31萬億千瓦時，同比增長4.0%，三年CAGR為6.2%。

全國規上電廠裝機容量22.34億千瓦，同比增長6.6%，三年CAGR為8.0%。

全國規上電廠新增裝機容量2349萬千瓦，同比增長50.7%，三年CAGR為25.5%。

全國發電設備累計平均利用小時597小時，同比下降1.2% ，三年CAGR為-0.8%。

全國主要電力企業合計完成投資784億元，同比增長10.8%，三年CAGR為17.2%。

關鍵指標

用電量：冷冬姍姍來遲，二產有所回暖。

發電量：水電豐年可期，微光股份(002801)：經營韌性凸顯 高效節能趨勢推動產品結構持續優化微光股份(002801)：經營韌性凸顯 高效節能趨勢推動產品結構持續優化火電拐點隱現。

利用小時：風、光下滑，核、火、水提升。

新增裝機：風、光新增裝機占比超七成。

工程投資：電網、光伏、火電同比增加。

投資建議

預期中的拉尼娜冷冬姍姍來遲，疊加春節因素的擾動，2月單月全社會用電量同比增長16.9%。二產增速相比2021年最后兩個月有所回暖，略高于2021年10月水平。

雖然目前尚未到豐水期，但不論是提前到來的汛期、還是偏多的來水，均部分驗證了我們此前對于2022年來水大概率好轉的預判，結合西南水電投產高峰，水電有望迎來豐收年。而水電出力的提升，對于煤價或將形成一定程度的壓力，火電成本端的改善可能在二季度開始逐步顯現，這也符合我們此前的預判。水電板塊推薦長江電力，謹慎推薦國投電力、華能水電；火電板塊推薦申能股份；核電板塊推薦中國核電，謹慎推薦中國廣核；風光運營板塊推薦三峽能源。

風險提示

利用小時下降：宏觀經濟運行狀態將影響利用小時；

上網電價波動：電力市場化交易可能造成上網電價波動；

煤炭價格上升：以煤機為主的火電企業，燃料成本上升將減少利潤；

降水量減少：水電的經營業績主要取決于來水和消納情況；

政策推進不及預期：政策對于電價的管制始終存在，電力供需狀態可能影響新項目的開工建設。