核心觀點

1. 根據部分企業的1-2 月經營數據公告：營收增速較高的公司海外營收占比相對較低，或可知當前內需的動能增強，強于外需。

2. 板塊上看：上游原材料價格高企，通脹壓力仍在；中游穩增長產業鏈回暖跡象慢慢顯現，新興制造產業鏈增長動能仍強，一定程度上可抵抗通脹壓力；下游消費1-2 月穩步增長，必選消費抗通脹能力相對更強。

3. 寬信用預期后續加碼落地，市場后市不必悲觀。風格上，價值成長需均衡。行業配置，短期重點關注穩增長新舊動能組合地產、計算機。通脹鏈關注農產品鏈、油氣鏈。

周度交流：1-2 月經營數據折射的產業景氣度

近期市場波動相對較大，局部沖突導致大宗品價格高漲，通脹擔憂加碼；穩增長經濟是否能夠持續落地；新能源及相關新興制造業能否維持增長動力等因素都成為當下討論關注的重點。本周我們結合1-2 月部分公司的經營數據，淺析當前基本經濟基本景氣度，供投資者參考。

上周行業CJDI 情緒熱度分化，多數行業熱度下行，金融、建筑及建材熱度上行，晨會紀要晨會紀要成長板塊熱度處于歷史低位。截至周五，我們構建的情緒指標CJDI（擴散指數）讀數普降，全A CJDI 降至25%。用于度量市場寬度的觀測指標：上證綜指及HS300 3 月讀數上升，成交結構分散。框架模型下，全市場熱度下行，成長板塊熱度處于歷史低位，仍處于“超賣”狀態。

本周討論：1-2 月經營數據折射的產業景氣度。1）根據部分企業的1-2 月經營數據公告：

營收增速較高的公司海外營收占比相對較低，或可知當前內需的動能增強，拉動作用強于外需。2）板塊上看：上游原材料價格高企，通脹壓力仍在；中游穩增長產業鏈回暖跡象慢慢顯現，新興制造產業鏈增長動能仍強，一定程度上可抵抗通脹壓力；下游消費1-2 月穩步增長，必選消費抗通脹能力相對更強。

行業配置：短期關注“穩增長”新舊動能組合

短期視角，關注“穩增長”新舊動能組合。舊動能領域，把握地產邊際糾偏之下地產和銀行的機會，新動能領域，緊密跟蹤“數字經濟”政策加碼之下的計算機和通信細分行業。

主題配置：持續關注國改的深化

年度層面積極關注有股權激勵意愿及方案的上市國企。

風險提示

1、行業營收及利潤同比僅基于已公布1-2 月經營數據的公司測算，或與實際情況存在差異；

2、國內政策出現重大調整；

3、海內外局勢發生較大變動。