市場回顧及行業估值

醫藥生物上漲1.08%，跑贏滬深300 指數2.02 個百分點，在31 個申萬一級子行中排名第3。醫藥子板塊漲跌不一，疫苗漲幅最大，上漲16.93%，線下藥店跌幅最大，下跌9.95%。截至2022 年3 月18 日，申萬一級醫藥行業PE（TTM）為31.01 倍，相對滬深300 最新溢價率為152%。子板塊中醫療研發外包估值最高，為66.14 倍，醫療耗材估值最低，為11.32 倍。

行業要聞

新版新冠診療方案出爐

中藥材換新版GAP

5 家國內藥企允許免費生產輝瑞新冠口服藥

最低7.9 元/人份，新冠抗原檢測試劑集采結果出爐新型冠狀病毒肺炎進展情況

截止2022 年3 月20 日，全國（不含港澳臺）累計確診病例132,226人，現有確診病例21,388 人，累計死亡病例4,638 人，境外輸入累計確診病例16,920 人，吉林等全國多地疫情防控形勢嚴峻。新冠疫苗接種方面，截止2022 年3 月20 日，全國累計接種新冠病毒疫苗32.26億劑次。

截止2022 年3 月20 日，全球累計確診病例4.70 億人，累計確診病例最多的國家為美國，共8,141 萬人，其次為印度，確診4,391 萬人。新冠疫苗接種方面，截止2022 年3 月19 日，全球累計接種新冠疫苗109.73億劑次，接種比例（完全接種人數/總人口數）為56.63%。

核心觀點

全球疫情波折反復、居高不下，不確定性較高，“藥物+疫苗”仍是未來長期抗疫重要措施。新冠藥物方面，中藥在我國新冠疫情防控起到重要作用，多款中藥入選最新版診療方案，建議關注以嶺藥業等相關受益上市公司；華海藥業、復星醫藥、九州藥業等國內5 家企業獲準仿制輝瑞新冠口服藥，建議關注直接受益上市公司及產業鏈環節相關上市公司如博騰股份、凱萊英等。疫苗方面，家用電器行業周報：1-2月家電社零增速超預期 家用空調產銷同比持平家用電器行業周報：1-2月家電社零增速超預期 家用空調產銷同比持平新冠疫苗推動下多家企業業績表現亮眼，估值通過前期調整已處于合理區間，國內序貫加強免疫接種已開始實施，建議關注新冠疫苗開發上市公司如智飛生物、康泰生物等。

行業整體估值處于歷史較低水平，產業發展趨勢向好，我們維持行業看好觀點，建議關注以下方向：（1）我國醫藥尤其生物制藥領域快速發展，但基礎環節高端制藥裝備，生命科學試劑、耗材、儀器設備等上游供應鏈仍存在短板，主要市場被外資企業占據，“十四五”醫藥工業發展規劃“首次提出“全面提高醫藥產業鏈現代化水平，實現供應鏈穩定可控，加快創新驅動發展轉型”，政策、技術水平不斷提升等因素推動下，國內上游高技術產業鏈將快速發展，加速國產替代，建議關注相關細分領域；（2）政策、人才、資本等因素推動下，國產創新藥快速發展，進入成果收獲期，開啟國際化之路，迎來升級新階段，已開始逐步從me-too/me-worse 向更高質量、更具創新性的me-better、first-in-class 轉型，未來無論是國內市場還是海外市場，研發實力雄厚，管線豐富，梯度合理，產品差異化優勢突出的國產創新龍頭企業優勢將進一步凸顯，建議關注；（3）全球及國內創新藥研發火熱，產能持續向國內轉移，國內CXO 行業高速發展，預計隨著政策推進、技術水平及相關需求的持續提高，行業集中度有望進一步提升，頭部效應愈發明顯，建議關注行業龍頭及細分龍頭，如博騰股份等。

風險提示

行業政策風險、藥品安全風險、研發風險、市場競爭風險。