“蘭炭—鎂” 產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芟?，預(yù)計原鎂供給彈性減弱。榆林蘭炭產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)用蘭炭尾氣作為燃料煉鎂，已形成了“煤—電—蘭炭—硅鐵—金屬鎂—鋁鎂合金”的循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，采用蘭炭尾氣制鎂占全國總產(chǎn)能64%左右。榆林地區(qū)加快產(chǎn)能整合進度，成立全球最大的鎂產(chǎn)業(yè)集團—陜西榆林鎂業(yè)，集團共有金屬鎂生產(chǎn)企業(yè)20 家，原鎂產(chǎn)能55 萬噸/年，有望推動行業(yè)健康發(fā)展。蘭炭產(chǎn)業(yè)受環(huán)保、雙控等政策影響較大，22 年初的榆林涉蘭企業(yè)整改通知就波及產(chǎn)能1535 萬噸，占當(dāng)?shù)乜偖a(chǎn)能20.74%；疊加下游電石、硅鐵需求萎縮，蘭炭產(chǎn)能擴張受抑制，原鎂產(chǎn)能也因此增速放緩。同時，榆林地區(qū)原鎂冶煉裝置落后，因環(huán)保、雙控政策造成的偶發(fā)性減產(chǎn)、停產(chǎn)多，產(chǎn)能利用率較低。兩種因素疊加，預(yù)計未來原鎂供給將會邊際收縮。
鎂深加工技術(shù)不斷進步，助力下游應(yīng)用場景延伸。大噸位壓鑄機在鎂加工企業(yè)中日漸普及，以云海金屬為例，公司已有24 臺大型壓鑄單元，其中最大噸位可達(dá)5000T。大噸位壓鑄機的推出為大尺寸鎂結(jié)構(gòu)件壓鑄提供技術(shù)支持，已有企業(yè)成功為車企配套生產(chǎn)大尺寸結(jié)構(gòu)件，重量可達(dá)15kg；半固態(tài)注射成形技術(shù)在形狀復(fù)雜、致密度高的零件成形中優(yōu)勢明顯，且生產(chǎn)過程更安全、環(huán)保。國內(nèi)企業(yè)正加快相關(guān)技術(shù)、設(shè)備的研發(fā)，據(jù)壓鑄周刊報道，伊之密與寧波星源卓鎂正在合作開發(fā)大噸位（2500T）半固態(tài)注射成形機；隨著技術(shù)、設(shè)備的成熟，半固態(tài)注射成形技術(shù)未來有望應(yīng)用于大型鎂合金汽車結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)。
汽車輕量化大勢所趨，鎂汽車輪轂以及鎂電池包結(jié)構(gòu)件大規(guī)模應(yīng)用臨近。鎂合金輪轂對汽車減重、降低能耗效果明顯，與鋼制、鋁制輪轂相比，震安科技(300767)：布局未來 迎接市場擴容震安科技(300767)：布局未來 迎接市場擴容重量分別降低41.3%、23.68%，能耗分別降低6.63%、3.36%。隨著成形技術(shù)的持續(xù)升級以及鎂加工企業(yè)的不斷布局，鎂合金輪轂的推廣和使用有望加速。此外，部分鎂加工企業(yè)已成功向車企推廣鎂電池包結(jié)構(gòu)件，例如三祥新材參股子公司-寧德文達(dá)鎂鋁為寧德時代開發(fā)鎂合金電池端板，已拿到批號并導(dǎo)入寧德時代多個牌號產(chǎn)品；鎂電池包殼體、鎂電池包支架的推廣也值得期待。根據(jù)我們的預(yù)測，樂觀情況下，到2025年鎂輪轂、鎂電池包外殼將分別增加鎂合金需求23.82 萬噸、8.69 萬噸，鎂需求將獲有力支撐。
鎂建筑模板技術(shù)路徑統(tǒng)一，“鎂代鋁”前景廣闊。與鋁建筑模板相比，鎂建筑模板重量更輕（減重25%左右），更不易被水泥腐蝕（節(jié)約后期清理費約40 元/平方）；近兩年鎂建筑模板生產(chǎn)技術(shù)路線形成統(tǒng)一，壓鑄成為行業(yè)認(rèn)可的首選工藝，生產(chǎn)成本大幅下降，相對于鋁建筑模板更具經(jīng)濟性。相關(guān)企業(yè)，如云海金屬等，已開始加大對鎂建筑模板的投入、布局。目前，鋁建筑模板市占率約30%，市場保有量7050 萬平方；我們預(yù)測，若鎂建筑模板替代鋁建筑模板順利，未來鎂鋁比有望達(dá)到7：
3，鎂需求將增加78.96 萬噸。
原e_鎂Su供mm需a格ry]局 已發(fā)生改變，供需緊張局面下鎂價預(yù)計將高位運行。需求端，汽車結(jié)構(gòu)件、電池包結(jié)構(gòu)件以及鎂建筑模板的商業(yè)化應(yīng)用將帶來龐大需求；供給端，產(chǎn)能增速放緩疊加低產(chǎn)能利用率，原鎂供應(yīng)將出現(xiàn)缺口。我們認(rèn)為，原鎂供需緊張格局已經(jīng)形成并將持續(xù)。此外，雖然鎂價已從21 年9 月的歷史高位回落，但在供需緊平衡狀況下，我們預(yù)計鎂價仍將保持在較高價位。
風(fēng)險提示：政策不確定性 下游需求不及預(yù)期