產業機構升級穩步推進，政策傾斜產業表現亮眼1-2 月份，全國規模以上工業增加值同比增長7.5%，工業生產加快，增速較比2021 年12 月份加快3.2 個百分點，比2021 年兩年平均增速加快1.4 個百分點。

“碳達峰 碳中和”、高端制造業等政策重點關注領域表現亮眼。新能源產業發展迅速，新能源其次同比增長150.5%，太陽能電池產量同比增長26.4%；高技術制造業同比增長14.4%，產業結構升級持續穩步推進。制造業采購經理指數和企業生產經營活動預期指數同步回升。

現代服務業引領服務業穩步恢復

1-2 月份，全國服務業生產指數同比增長4.2%，比2021 年12月份加快1.2 個百分點，比2021 年兩年平均增速回落1.8 個百分點。信息傳輸、軟件和信息技術服務業生產指數同比增長16.3%，展現出市場較高的恢復程度。鐵路運輸、航空運輸、郵政快遞、文化體育娛樂等行業商務活動指數均升至57.0%以上較高景氣區間，服務業活動預期增強。

社會需求增長，消費產品升級

1-2 月份，社會消費品零售總額74426 億元，同比增長6.7%，比2021 年12 月份加快5.0 個百分點，比2021 年兩年平均增速加快2.8 個百分點。普通消費品社會需求增長，升級類商品銷售增長較快。

政策靠前發力，固定資產、高技術產業投資快速增長1-2 月份，全國固定資產投資（不含農戶）50763 億元，同比增長12.2%，比2021 年加快7.3 個百分點，比2021 年兩年平均增速加快8.3 個百分點。穩增長政策靠前發力，1-2 月份固定資產投資同比大幅增長，全年保增長工作推進靠前發力。高技術產業投資增速達到34.4%，引導產業結構逐步優化。

進出口穩步增長，對國民經濟增長拉動顯著

1-2 月份，千禾味業(603027)首次覆蓋報告：精準定位“零添加” 多渠道發力全國擴張千禾味業(603027)首次覆蓋報告：精準定位“零添加” 多渠道發力全國擴張貨物進出口總額62044 億元，同比增長13.3%，貿易順差7388 億元。機電產品出口增長9.9%，占出口總額比例最大。

就業形勢總體穩定，調查失業率平穩 1-2 月份，全國城鎮新增就業163 萬人。2 月份，全國城鎮調查失業率為5.5%，比上月上升0.2 個百分點，與上年同期持平。

CPI 上漲溫和，PPI 漲幅回落，剪刀差收窄

1-2 月份，CPI 同比上漲0.9%，PPI 同比上漲8.9%。受去年豬肉價格高基數影響，1-2 月份豬肉價格同比下降42.0%，抑制了CPI的上漲。能源、有色金屬等大宗商品價格上漲沿產業鏈傳導，成為CPI 和PPI 上漲主要因素。PPI-CPI 剪刀差收窄，社會生產向良性回歸。

外部因素加劇國內經濟增長不確定性

我們預計，隨著豬肉逐步走出下跌周期，豬肉對CPI 指數漲幅的抑制作用將減弱，并隨著豬肉價格的上漲，于下半年對CPI 指數起到拉動作用。原油、有色金屬等大宗商品價格的上漲將逐步向下游傳導，PPI 沖高拉動CPI 上漲，通脹壓力進一步加大。

2022 年經濟增長面臨較大壓力，穩健的貨幣政策與積極地財政政策靠前發力，使1-2 月國民經濟恢復好于預期，政策因素較大。

俄烏局勢對全球政治和經濟的影響存在較大不確定性，中美關系在此背景下顯得尤為微妙，美國對中國各產業的限制推陳出新，不斷對國內經濟產生沖擊。今年保增長的壓力仍然較大，預期更大力度的保增長措施出臺概率較大。

風險提示

政策施行效果不及預期、疫情惡化、國際關系惡化、地方債務風險集中爆發。