3 月FOMC 核心看點。①下調(diào)增長預(yù)期，但認(rèn)為經(jīng)濟仍強，完全能承受緊縮貨幣政策，2023 年大概率不會衰退；②點陣圖&鮑威爾個人暗示7 次加息，與期貨模型預(yù)測一致，Bullard 投票50bps 加息；③未明確縮表計劃，但暗示3 月紀(jì)要有細(xì)節(jié)，預(yù)計5 月公布縮表計劃，6/7 月執(zhí)行。本次FOMC 最大的亮點在于對經(jīng)濟“樂觀鷹派”的立場。發(fā)布會上，鮑威爾認(rèn)為即使全年GDP 從4.0%下修至了2.8%，精工鋼構(gòu)(600496)：成立分布式光伏子公司 打造綠色低碳建筑集成服務(wù)商精工鋼構(gòu)(600496)：成立分布式光伏子公司 打造綠色低碳建筑集成服務(wù)商仍能支撐美聯(lián)儲的緊縮貨幣政策路徑，且2023 年衰退概率較低。向前看，我們認(rèn)為美聯(lián)儲是否會關(guān)注加息對經(jīng)濟的影響，更多取決于通脹風(fēng)險是否能夠被定性為“緩釋”這一前提。在通脹風(fēng)險于22Q3 緩釋的前提下，此時10y2y接近的倒掛將開始醞釀增長風(fēng)險，而增長、通脹雙下修的宏觀經(jīng)濟格局將使得市場/美聯(lián)儲下修/放緩?fù)涱A(yù)期，進(jìn)而打壓美債利率。

風(fēng)險提示：美聯(lián)儲加速緊縮貨幣政策風(fēng)險，俄烏戰(zhàn)事失控風(fēng)險，疫情惡化風(fēng)險，通脹失控風(fēng)險，美元流動性擠兌風(fēng)險。