行業核心觀點：

房地產行業基本面仍處于底部，銷售端仍未見明顯改善，在“穩增長”的宏觀背景下，房地產行業政策環境預期不會更差，行業基本面逐漸駐底，因城施策下改善政策仍可期待。

建議關注（1）基本面表現較好的物業管理公司；（2）具有央企/國企背景的財務穩健型優質房企；（3）擁有優質持有型物業或轉型類企業，或有效形成“開發類+”的良性資金循環的房企。

投資要點：

投資：施工支撐下投資增速超預期。1-2 月房地產投資累計同比上漲3.7%，2021 年H2（-4.1%）由負轉正，相較于2021 年12 月單月增速明顯回升（2021 年12 月為-13.9%）。

開竣工：新開工面積持續9 期單月數據下滑，竣工面積增速反復，預計2022 年竣工周期延續。1-2 月施工面積累計增速為1.8%，連續6 個月單月負增長后首次轉正。1-2 月新開工面積同比下降-12.1%，降幅有所收窄，并連續9 期數據負增長。1-2 月竣工面積同比下降-9.8%，有所超預期，醫藥行業周報：新冠抗原檢測應用方案發布 打開國內自測市場醫藥行業周報：新冠抗原檢測應用方案發布 打開國內自測市場預計隨著保交付持續推進，竣工端數據將逐漸好轉。

土地：土地市場仍然低迷。1-2 月土地成交價款同比下降26.7%，降幅擴大（21 年12 月為-4.2%），1-2 月土地購置面積同比下滑42.3%，下滑幅度相較于2021 年擴大9.1pct，主要是受大部分集中供地城市尚未開始供地。

銷售：銷售連續7 期單月數據同比增速下滑，環比下滑幅度收窄。

1-2 月銷售面積和銷售金額同比分別下滑-9.6%和-19.3%。銷售均價1-2 月同比繼續下跌，環比略有改善，1-2 月累計銷售均價同比增速為-10.7%，環比21 年12 月均價上升3.5%。

資金：到位資金增速環比下滑幅度有所收窄。1-2 月到位資金來源同比下滑-17.7%，較2021 年回落21.9pct，較2021 年12 月收窄1.56pct，其中國內貸款/自籌資金/定金及預收款/個人按揭同比分別-21.1%/-6.2%/-27%/-16.9%，1-2 月到位資金增速下滑一定程度上與高基數以及疫情影響有關，2 月居民中長貸首現負增長，在支持合理住房需求的政策持續出臺下，預計按揭、房企融資等資金面會逐漸有所好轉。

風險因素：政策力度不及預期、行業基本面持續快速下行、信用風險超預期等。