摘 要

發(fā)行方面，2 月份信用債發(fā)行規(guī)模受春節(jié)假期影響環(huán)比下降，共發(fā)行7296.17 億元。同時(shí)，當(dāng)月取消或推遲發(fā)行的債券金額為259.50 億元，環(huán)比上升150.80 億元。

凈融資方面，2 月份信用債共實(shí)現(xiàn)凈融資3678.31 億元，受春節(jié)假期影響而環(huán)比下降；綜合行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈融資最多，共實(shí)現(xiàn)凈融資799.35 億元；AAA 級(jí)主體信用債凈融資額占比最高，AA-級(jí)主體凈融資持續(xù)為負(fù)；國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)凈融資均較上月減少；城投企業(yè)凈融資環(huán)比減少，非城投企業(yè)凈融資環(huán)比增加，當(dāng)月信用債凈融資的增加主要由非城投債貢獻(xiàn)。

到期壓力方面，截至2 月末，未來(lái)6 個(gè)月將有46020.98 億元信用債到期，未來(lái)到期壓力低于過(guò)去12 個(gè)月平均水平。分行業(yè)來(lái)看，各重點(diǎn)行業(yè)未來(lái)到期壓力環(huán)比均有所上升。分企業(yè)性質(zhì)來(lái)看，國(guó)有企業(yè)債券未來(lái)到期壓力環(huán)比小幅上升，2月新能源車零售數(shù)據(jù)深度分析：非限購(gòu)城市新能源滲透率創(chuàng)新高2月新能源車零售數(shù)據(jù)深度分析：非限購(gòu)城市新能源滲透率創(chuàng)新高非國(guó)有企業(yè)債券未來(lái)到期壓力環(huán)比變動(dòng)不大。城投債與非城投債比較方面，城投債未來(lái)6 個(gè)月到期壓力與過(guò)去12個(gè)月相近，且環(huán)比有所上升。

到期收益率方面，2 月份中短期票據(jù)和城投債二級(jí)市場(chǎng)到期收益率均上行，其中5 年期各評(píng)級(jí)中短期票據(jù)到期收益率上行19.80BP 至20.80BP，5 年期各評(píng)級(jí)城投債到期收益率上行5.33BP 至19.33BP。

信用利差方面，2 月各行業(yè)不同評(píng)級(jí)產(chǎn)業(yè)債信用利差均明顯下行，AA+級(jí)化工行業(yè)信用利差大幅下降；除化工行業(yè)AA+與AA 級(jí)債項(xiàng)、醫(yī)藥生物行業(yè)AA+級(jí)債項(xiàng)外，各行業(yè)不同評(píng)級(jí)產(chǎn)業(yè)債信用利差均處于歷史中等或較低水平。城投債平均信用利差收窄6.84BP，其中AA 級(jí)城投債信用利差大幅收窄23.55BP。此外，2 月份有13 家企業(yè)主體評(píng)級(jí)被下調(diào)，其中8 家為建筑裝飾或房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)。

展望未來(lái)，加大基建投資、穩(wěn)房地產(chǎn)、可能的政策利率降低等因素預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)債券融資有促進(jìn)作用，信用債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)還會(huì)增加。但是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩背景下，部分行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境可能變差，未來(lái)主體信用級(jí)別下調(diào)數(shù)量或?qū)⒃黾樱糠种械偷燃?jí)主體的信用質(zhì)量可能會(huì)惡化甚至違約。