摘要：

2 月份融資數(shù)據(jù)總量與結(jié)構(gòu)均轉(zhuǎn)弱，貨幣政策寬松預(yù)期打開(kāi)，債市全線大漲。從周一盤面來(lái)看，債市亢奮情緒似乎并未發(fā)散。投資者主要糾結(jié)于周二央行如何續(xù)作到期的1000 億MLF。但我們認(rèn)為，周二央行是否調(diào)降MLF 利率，只影響加倉(cāng)的節(jié)奏，并不影響利率下行的趨勢(shì)。

短期維度，汽車行業(yè)周報(bào)：2月汽車銷量同比增長(zhǎng)近20% 新能源滲透率創(chuàng)新高汽車行業(yè)周報(bào)：2月汽車銷量同比增長(zhǎng)近20% 新能源滲透率創(chuàng)新高交易節(jié)奏很重要。若MLF 降息10bp 以內(nèi)，那么債市大概率會(huì)走出一波利好出盡；若MLF 降息超過(guò)10bp，則利率還會(huì)向下突破。若MLF 利率并未調(diào)降，那么寬松的預(yù)期會(huì)繼續(xù)發(fā)酵，做多的時(shí)間窗口至少持續(xù)到4 月中旬。

中期維度，新的主線邏輯出現(xiàn)——經(jīng)濟(jì)小周期衰退。2 月份融資數(shù)據(jù)顯示寬信用還有很大變數(shù)，疊加疫情對(duì)發(fā)達(dá)省份造成的相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)停滯的風(fēng)險(xiǎn)，以及海外地緣政治風(fēng)波打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好，我們認(rèn)為利率下行的趨勢(shì)非常確定。