年初至今，受 疫情和海外多因素影響，食品飲料板塊整體出現明顯回調，高估值個股回調明顯，食品回調多于白酒。資金避險趨勢明顯。

反之，漲幅靠前的個股主要集中在低機構關注的股票，細分板塊中的低估值股票的跌幅少。結合本周茅臺、汾酒、伊利、酒鬼酒等公司披露的1-2 月經營數據情況后，這些個股整體出現反彈，反映市場整體對疫情的負面影響仍有正面期待。從投資角度看，短期全國疫情出現多點爆發的趨勢，成為影響公司短期業績的關鍵變量。雖然部分股票回調較多，但也僅限于白酒估值回落后的整體殺估值的過程，債券研究專題報告：2月社融超預期回落 究竟該不該博弈降息？債券研究專題報告：2月社融超預期回落 究竟該不該博弈降息？謹防潛在殺業績的個股。

看好估值明顯回調且業績確定性高的白酒龍頭，尤其是市場爭議更大的全國次高端名酒舍得、酒鬼，我們認為全國消費白酒的價位在疫情期間不降反升，300-400 元和千元價位帶均出現了擴容的趨勢，該趨勢不僅使得2022年的業績高增長的確定性增強，也將在隨后多年的增長持續性上超出市場預期。

對于食品板塊，除了低估值龍頭股外，積極尋找與市場存在認知差異的機會，比如甘源食品，收入確定性高而利潤存在不確定性，成本高位回落的催化會帶來更高的漲幅；再比如絕味食品，雖然利潤受疫情有不確定性，但經過兩三年大幅擴張的門店所帶來的潛在盈利能力對應的估值已經處于低位。

投資推薦：貴州茅臺、五糧液、舍得酒業、山西汾酒、酒鬼酒、瀘州老窖、古井貢酒、伊利股份、甘源食品、絕味食品、安井食品、安琪酵母、鹽津鋪子等。

風險因素：疫情反復風險；食品安全風險。