全球資本正迅速轉入緊急避險模式。

截至2月24日20時30分，COMEX黃金期貨主力合約報價觸及1961.29美元/盎司，盤中一度創下年內新高1976.5美元/盎司。

一位華爾街對沖基金經理向記者直言，大量全球投資機構正迅速減持股票等風險資產，將資金投向黃金等避險資產。甚至部分投資機構已將黃金持倉超配至30%，以此對沖國際形勢緊張帶來的風險資產估值回落。

在黃金備受追捧同時，更多資本還涌入大宗商品避險。

截至2月24日20時30分，NYMEX原油期貨主力合約報價觸及98.66美元/桶，盤中一度刷新2014年9月以來最高值100.54美元/桶。

此外，倫敦期鋁期鎳，CBOT小麥玉米等農產品期貨也紛紛刷新過去多年以來的最高值。

“很久沒看到資本如此強烈地追捧大宗商品。”一位美國大宗商品投資型對沖基金交易主管向記者坦言。

21世紀經濟報道記者了解到，部分華爾街對沖基金甚至將50%權益類資產從股票轉而投向大宗商品，他們押注促使大宗商品全球供應緊張狀況進一步加劇。

“部分對沖基金經理看來，這些大宗商品的避險配置價值大大高于黃金。”上述大宗商品投資型對沖基金交易主管直言。相比美聯儲加快加息步伐或令黃金價格漲幅受限，供應緊缺壓力日益嚴峻的大宗商品更具備價格上漲的“確定性”。

這位交易主管還透露，當前多數華爾街投資機構都在擔憂國際形勢更趨緊張，給全球央行貨幣政策帶來新的變數。

“在不確定性加大的金融市場，現在能做的，就是盡可能將更多資金投向避險資產。”一位歐洲大型資管機構亞太區首席代表向記者直言，原先他們打算短期內超配黃金與原油、鋁鎳等大宗商品頭寸，但如今正計劃將這些避險操作存續期限延長至半年以上。

國際形勢驟然緊張，黃金重新成為資本市場的“寵兒”。

“從24日午盤起，絕大多數投資機構都在爭相買入黃金ETF避險。”一位美國貴金屬期貨經紀商指出，眾多歐美資管機構還對黃金進行空頭回補。

在他看來，目前仍然選擇“低配”黃金的投資機構為數不多，因為多數投資機構都已進入緊急避險模式，甚至部分華爾街對沖基金一直在減持加密數字資產，轉而將資金投向黃金。

記者了解到，盡管大量資本涌入黃金避險，但部分投資機構仍對黃金的避險效應能持續多久，心存顧慮。究其原因，俄烏沖突可能導致俄羅斯鋁鎳、小麥、原油、天然氣等大宗商品出口受限，大宗商品供需關系緊張狀況驟然加劇與價格飆漲，或許導致各國央行不得不加快加息步伐以遏制新一輪通脹上升的壓力。

“一旦各國央行加息步伐提速導致實際利率(名義利率-通脹率)上升，對黃金價格上漲將帶來不小的壓力，持有黃金避險策略或面臨新的投資風險。”RJO Futures市場策略師Phil Streible指出。這種擔心致使華爾街對沖基金不敢大舉加倉美國國債避險，因為美聯儲若加快加息步伐，也會令美債價格下跌(收益率上漲)，持有美債避險策略將遭遇較高的虧損幾率。

在他看來，目前黃金能否持續扮演關鍵的避險資產角色，一是取決于各國央行收緊貨幣政策節奏的快慢，二是受全球資本是否持續流入黃金資產的影響。

記者獲悉，目前不少全球投資機構已超配黃金頭寸，若要繼續增持黃金避險，很大程度要看美債的“臉色”。若美債收益率走低拖累實際利率低位徘徊，黃金將獲得更多資管機構的青睞;反之機構可能會對黃金采取逢高減持的獲利策略。

“鑒于各國央行或加快加息步伐以遏制新一輪通脹壓力，黃金與美債未必是他們眼里最理想的風險對沖工具。”上述華爾街對沖基金經理指出，這驅動大量投資機構動用更多資金買漲大宗商品，將其視為更可靠的避險資產。

大宗商品成最佳避險工具？

值得注意的是，24日原油、天然氣、小麥、玉米、鋁鎳等大宗商品期貨集體刷新多年以來最高值。

“眾多全球投資機構擔憂大宗商品供需關系進一步緊張，紛紛追漲大宗商品作為新的風險對沖策略。”對沖基金Oanda市場分析師Edward Moya分析說。盡管部分對沖基金認為這或許是短期避險行為，但越來越多投資機構打算長期持有大宗商品多頭頭寸，作為對沖未來一段時間地緣政治風險升級的重要投資工具。

一位華爾街多策略對沖基金負責人向記者指出，目前，他們正計劃在未來大半年內超配原油、鋁鎳等大宗商品多頭頭寸。究其原因，一旦俄羅斯原油、鋁鎳等大宗商品出口受限，全球市場很難在短期內扭轉這些大宗商品供需緊張的狀況。

在他看來，隨著越來越多投資機構打算長期買漲原油、鋁鎳等大宗商品，華爾街市場對未來美聯儲加息節奏產生不小的分歧。部分資管機構認為，地緣政治風險升級或令全球股市大幅下跌，美聯儲將不得不放緩加息步伐以穩定市場情緒;但多數資管機構則認為，面對通脹交易升溫觸發新一輪通脹壓力，美聯儲可能被迫加快升息步伐，以促進物價回落。

“但是，無論歐美央行選擇放緩加息，還是加快升息步伐，多數資管機構依然相信買漲大宗商品或是最佳的避險投資策略之一。因為相比黃金，美債等傳統避險投資品種容易受貨幣政策影響，從而出現價格大幅度波動，而大宗商品則因供需關系緊張，擁有更具確定性的價格上漲趨勢。在當前不確定性驟增的金融市場里，能找到更具確定性的投資機會，就是最好的避險策略。”上述華爾街多策略對沖基金負責人直言。(作者 陳植 )