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■ 張煒

居民理財的資產配置結構發生變化。今年6月底，公募基金資產凈值首次超越銀行理財市場存續規模。相關專家在接受中國經濟時報采訪時表示，日前召開的中共中央政治局會議、國務院常務會議相繼表態“要活躍資本市場，提振投資者信心”，結合當前A股低估值，有望使公募基金的“蛋糕”進一步做大。

中國證券投資基金業協會最新數據顯示，截至2023年6月底，開放式基金資產凈值總規模為23.94萬億元，較2022年末增長6.23%；封閉式基金資產凈值總規模為3.75萬億元，較2022年末增長7.27%。另據銀行業理財登記托管中心近日發布的《中國銀行業理財市場半年報告（2023年上）》顯示，截至6月末，銀行理財市場存續規模為25.34萬億元，較2022年末減少8.35%。

某股份制銀行資深宏觀分析師向中國經濟時報表示，公募基金資產凈值首次超越銀行理財市場存續規模，與多方面的影響有關。其一，投資者對權益資產發展前景和信心持續增強。其二，近年來理財產品收益率持續下行。凈值化轉型后，由于宏觀經濟與市場波動較大，導致理財產品凈值波動較大，產品吸引力有所下降。其三，反映居民的投資理財偏好發生變化，對基金投資的認可度有所提升。其四，公募基金積極創新產品，豐富產品體系，提升投研能力。他預計，未來銀行理財產品與公募基金均有很大發展空間。這兩類資產體系豐富，風險整體適中，而國內偏穩健型投資者占據多數。

植信投資研究院研究員路宜橋在接受中國經濟時報采訪時稱，公募基金資產規模首次超越銀行理財主要有兩大原因。一方面，公募基金的歷史年化收益比銀行理財產品更高。隨著銀行理財產品全面凈值化的實現，其不再保本保收益，也會出現凈值化波動，可能使投資者遭遇虧損。相比之下，同為凈值化產品的公募基金有機會獲得更高的投資回報。從歷史數據來看，銀行理財產品的年化收益率大多在3%至5%之間，而公募基金的年化收益率相對較高。近十年，萬得全基指數的年化收益率可達到9.6%。

另一方面，公募基金的投資更加多元化。銀行理財產品的主要投資標的為債券，而公募基金的投資標的幾乎覆蓋了全市場的資產，如股票、債券、大宗商品、地產、期貨、QDII等。在投資者需求日益多元化的情況下，公募基金可滿足更多投資者的需求。

從公募基金類型上看，今年6月底，貨幣市場型基金、債券型基金、股票型基金和QDII規模較2022年底分別增長9.82%、11.53%、8.86%和9.80%。拉長時間看，相較于2018年6月末，公募基金資產凈值總規模增長約1.2倍。

路宜橋分析稱，今年以來，在新發行基金中，偏股類基金的發行規模占比較2022年有所提升，混合型和股票型基金的發行規模占比分別為18.9%和12.8%，而2022年為17.8%和10.5%。這表明隨著我國經濟逐步回暖，資本市場在政策支持下有著較好的發展預期，使得投資者風險偏好有所提升。在理財產品全面凈值化的背景下，公募基金憑借著投資多元化的特點，未來可能逐漸拉開與銀行理財產品規模的差距。公募基金投資股市的占比，可能在政策支持、市場信心回升的作用下進一步提升。

“在政策鼓勵下，公募基金行業迎來黃金發展期。中央要求‘要活躍資本市場，提振投資者信心’，高質量做大公募基金‘蛋糕’是關鍵，這也可以給資本市場帶來更多增量資金。”復旦大學證券研究所副所長王堯基在接受中國經濟時報采訪時說，我國居民理財方式主要是投資房地產、銀行存款及購買理財產品，未來權益類投資的占比有望提升，更多資金會選擇定投或買基金等方式尋求保值增值。隨著政策引導下逐漸改變“基金賺錢基民不賺錢”現象，公募基金賺錢效應的改善，有望吸引更多儲蓄資金分流進行投資。

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