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國內下半年大概率經濟數據下滑收斂，政策能動性高于上半年，流動性寬松貫穿全年。三季度經濟斜率或出現走平，四季度不確定性較大。7 月能否出臺更多來自中央政府杠桿或者地產的寬信用促需求舉措，將是后續市場走向的關鍵。二季度央行貨政例會重提“逆周期調節”傳遞了積極信號，人民幣匯率的這輪貶值行情或已進入末期，有望低位企穩。6 月制造業PMI 小幅回升但依舊位于榮枯線下，非制造業PMI 維持在擴張區間但持續走弱。在外需拖累加大、地產修復動能不足的情況下，內生動能仍待增強。5 月CPI 環比下降0.2%，降幅較4 月擴大0.1 個百分點；同比上漲0.2%，預期0.3%，前值0.1%。食品價格呈季節性回落。5 月PPI 環比下降0.9%，同比下降4.6%。

美國上周初請失業金人數為24.8 萬人，跳升至20 個月高位，裁員范圍擴大至科技行業和房屋及金融等對利率敏感的行業以外。6 月ADP 就業人數增加49.7 萬人，服務業工資增長繼續放緩，招聘可能在經歷了周期后期的飆升后達到頂峰。美聯儲會議紀要顯示，幾乎所有官員預計2023 年將有更多的利率上調。美國6 月Markit 制造業PMI終值46.3，加劇了對經濟在今年下半年陷入衰退的擔憂。歐元區6 月制造業PMI 終值43.4，連續第三個月收縮，資本密集型工業部門對歐洲央行加息的反應是負面的。美國經濟年內軟著陸的概率更大，降息可能要在年末或2024 年。下半年基準情形下美元暫無大漲空間，支撐位 100，阻力位為 105。美股三季度主線是通脹快速下降，四季度通脹小幅翹尾、增長壓力較三季度更大。美債十年期收益率短期維持在3.8%附近。

風險點：流動性收緊；海外經濟系統性風險；美聯儲政策變化商品：對于政策的博弈或將延續到7 月底政治局會議，股指短期內保持低位窄幅震蕩?；久嫫趵^續支撐國債期貨價格，假期內未見有刺激經濟的政策出臺，貨幣政策寬松時間或將延長，國債震蕩偏多。雖然對全球經濟放緩和美國可能加息的擔憂仍存，但供需面進一步收緊，預計油價短期震蕩或偏強。當前建筑鋼材實際需求表現一般；供給端，此前唐山鋼廠限產政策發布，預計本周或受影響。